北水汹涌 与下降楔形.docxVIP

报告编号： CLZB-2018-10 相关报告： 最近 6 个月沪深 300 指数表现首次报告日期：2018 年 最近 6 个月沪深 300 指数表现 买入，对于市场趋势，尤其是上证 50 指数阶段性趋势改变的可能性。 究/策略周报日期：2018 年 04 月 24 日北水汹涌与下降楔形分析师：Tel： E-mail： 究/策略周报 日期：2018 年 04 月 24 日 北水汹涌与下降楔形 分析师： Tel： E-mail： 屠骏 021 tujun@ 主要观点： SAC 证书编号：S0870511070001 1）3 月 26 日以来北向资金的持续净买入，以及历史上外资抄底 价值股的优异表现，使我们有理由去认真重视此次北向资金的持续净 下降楔形以及 60 分钟发生两次“底背离”看，显示未来 4 月底 5 月初该指数出现较大级别反弹是大概率事件。 3）故在 4、5 月之交的交易策略方面，我们建议可加大对于估值显著回落、2017 年分红派息率具有吸引力的上证 50 （金融、地产、石化、钢铁）行业龙头蓝筹股加仓力度；谨防 5 月份市场风格向大盘蓝筹股切换；预计在科技自主创新扶持力度加大的政策背景下，5 月份创业板内部可能出现强弱分化的二八行情，芯片、软件、5G 物联网、军工等行业内的少数个股仍有恒强表现。大部分平庸的小票有调整压力。 `证券研究报告/策略研重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款 ` 证券研究报告/策略研 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺、公司业务资格说明和免责条款。 证券研究报告/策略研究/策略周报 证券研究报告/策略研究/策略周报 2018 年 2018 年 04 月 24 日 一、北向资金连续 13 个交易日逆势涌入 作为 A 股增量资金的重要风向标之一，借道沪深股通的海外资金一直是我们观察市场的重要视角。自 3 月 26 日以来，北向资金 便一直持续净流入，截至 18 日，已连续 13 个交易日净买入，累计 净买入 331.3 亿元，与此前两个半月的累计净买入额基本持平。尤 其是 18 日当日，净买入力度猛增，单日净买入额合计达 72.2 亿元。 上一次北向资金出现长达 13 个交易日连续净买入还要追溯到 几个月前。那是在 2017 年 12 月 21 日至 2018 年 1 月 12 日，其间， 沪指走出 11 连阳，在短暂调整之后，沪指又持续向上攀升，走出罕见的十八连阳夹一阴的日 K 线。而近期大盘蓝筹股一直表现疲弱。这种背离值得关注。 从结构上来看，3 月 26 日以来北向资金的买入方向与沪港通开通以来北向资金一贯的操作风格颇为一致。增持最明显、外资持股比例累计增加 1%以上的沪股通标的分别为水井坊、海螺水泥、宇通客车、桃李面包和大豪科技。深股通标的则为五粮液、鞍钢股份、七匹狼、国盛金控和大族激光。按持股比例变化来看，排名前 100的标的中，以电子、计算机和医药生物行业居多。若拉大时间轴至半年时间来看，电子、医药生物、汽车、食品饮料、家用电器等板块是北向资金的主攻方向。 在目前这样的市场环境下，外资加大力度买 A 股的逻辑何在？ 我们认为不外乎以下几点： 1）海外投资者认可在这个位置的个股中长线价值； 2）MSCI 纳入 A 股在即，一些海外主动型的基金可以提前布局； 3）从全球资产配置角度看，外资不如国内投资者那样对中国那么悲观。在比较了当前 A 股与国际公司如 MSCI EM 成分股的盈利与估值之后，在前期调整之后较多 A 股更具吸引力。 以 QFII 投资者从 2002 年开始在 A 股的抄底历史来看，特别是对价值蓝筹股的把握，具有较好的历史表现，而 A 股投资者因为散户比例较大，短线容易被情绪主导而过度反应。 因此，自 3 月 26 日以来，北向资金一直持续净流入值得我们关注，也许这是未来改变市场趋势的一股重要边际力量。 二、技术面推演：上证 50 指数正在接近阶段低点 图 1 趋势推演 1：下降楔形的“反转” 3 月 21 日以来上证 50 的下跌已经出现 ABCDE 下降楔形结构，以及最后的 E 会在 4 月底至 5 月初探明底部 数据来源：Wind 资讯 策略小组 图 2 趋势推演 2：第 5 浪下跌的衰竭 3 月 21 日以来上证 50 的下跌已经出现第 5 浪结构，显示该指数在 4 月底 5 月初将探明某一级别 C4 反弹的底部 数据来源：Wind 资讯 策略小组 图 3：趋势推演 3：RSI 二次底背离！ 数据来源：Wind 资讯 策略小组  反趋势指标 RSI 已经发生了两次“底背离”，显示多空力量即将发生阶段性的转 三、投资策略：低吸上证 50 蓝筹，谨防 5 月份风格切换。 1）3 月 26 日以来北向资金的