浮动汇率下宏观经济政策.ppt

第六章浮动汇率下的宏观经济政策 上一章我们讨论了固定汇率下的宏观经济政策,即 有关分析一直是在汇率由中央银行决定,并且是固定汇 率这个前提进行的 这一章我们将讨论浮动汇率下的宏观经济政策,即 汇率由市场力量决定的浮动汇率制度下的宏观经济政策 从中我们将看到两种不同汇率制度下的宏观经济政策效 果的重大差别。  第一节政策环境与政策目标 1、政策环境 自1973年以来,世界主要货币实行了弹性汇率制。除了主 要货币实行充分弹性汇率制外,一些较小的国家实行了爬 行钉住 种非常接近弹性汇率制的汇率安排,即汇率 几乎不断的调整以维持国际收支平衡 充分弹性汇率制的主要特征是通过汇率变动来维持外汇供 求的平衡,从而国际收支也总能处于平衡  因而不管资本是否完全自由流动,在完全自由浮动汇率制 度下,中央银行都不再干预外汇市场,这意味着: (1)本币的汇率会自动的将本币在外汇市场上的供求调整 到相一致的状态,即本币在外汇市场上的供求自动平衡 (2)浮动汇率制度下,中央银行可以任意确定货币供给 在货币供给和国际收支之间不再存在固定汇率制度下的联 系,货币供给成了外生变量  2、政策目标 概括而言,浮动汇率可自动调节国际收支,使一国经济 达到对外平衡。这样汇率调节就完成了固定汇率下政府 必须考虑的内外平衡两个任务中的一个 所以浮动汇率下,政府的政策目标将只有一个,即通过 宏观经济政策的实施实现充分就业和物价稳定  第二节浮动汇率制下的宏观经济政策 在浮动汇率制下,我们对宏观经济政策研究的分析方法 有变化,这主要体现在: 第一,经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起 的货币供应量的调整,而是由国际收支不平衡引起的汇 率调整 第二,我们假定汇率贬值能改善经常帐户收支、提高国 民收入(这就要求马歇尔—勒纳条件成立而且边际吸 收倾向小于1)。这就是说,汇率贬值能使BP曲线和IS曲 线右移。