风险理论课件.pptx

风 险 ;风险和报酬 一、风险概述 （一）风险的含义：风险是预期结果的不确定性（包括负面效应，也包括正面效应）。 风险的概念比危险的概念广泛，包括了危险，危险只是风险的一部分。风险的正面效应可以称为“机会”。对于机会，需要识别、衡量、选择和获取。 理财活动不仅要管理危险，还要识别、衡量、选择和获取增加企业价值的机会。;（二）风险的种类及特点 1、市场风险（系统性风险、不可分散风险） ：指由影响所有公司的因素引起的风险。如：金融危机、通货膨胀、经济衰退.不能通过多样化投资来消除。 2、公司风险（非系统性风险、可分散风险） ：指发生于个别公司的特有事件造成的风险。如：罢工、诉讼失败、失去销售市场.可以通过多样化投资来消除。 （1）经营风险：无法实现预期价值的可能性. 原材料供应地政治经济情况变动、运输方式改变、价格变动等 （2）财务风险：无法还本付息的可能性 .;二、风险报酬的计算 1、风险报酬的概念 投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过资金时间价值以外的额外收益，称为风险价值，又称投资风险收益或投资风险报酬。 它的大小取决于两个因素：一是所承担风险的大小；二是投资者对风险的偏好大小。 财务管理中的风险报酬常用风险报酬率来表示。风险报酬率：是风险报酬额与原始投资额的比率。 ;;投资的总报酬率 投资者必要报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 K —投资报酬率； RF—无风险报酬率,指加上通货膨胀贴水后的货币时间价值,西方一般把投资于国库券的利率视为无风险报酬率. ; ;注意;三、风险的衡量及风险报酬的计算 （一）单一投资风险与报酬 1．概率 一般随机事件的概率在0与1之间，即0≤Pi≤1，Pi越大，表示该事件发生的可能性越大，反之，Pi越小，表示该事件发生的可能性越小。 ;2.确定概率分布 某一随机事件的各种可能结果及相应的各种可能结果出现的概率按一定的规则排列出来，构成分布图，则称为概率分布。概率分布有两种类型：离散型概率分布和连续型概率分布。; ;4、计算标准离差： 标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种度量。收益率的标准离差越大，则收益率的分散程度越大，投资风险也越大。 标准离差公式： 其中δ为期望报酬率的标准离差。 δ的计算程序如下： (1)计算期望报酬率 ；(2)求 ；(3)求概率分布的方差，即将每一 差异平方再乘以与其相关的概率，并把这些乘积加总；(4)对每一方差开方，得到标准离差。;; 标准离差率（V）反映了资产全部风险的相对大小；而风险报酬系数（b）取决于投资者对风险的偏好。 对风险的态度越是采取回避的态度，要求的补偿也就越高，因而要求的风险收益率也就越高，则风险报酬系数（b）的值就越大；反之，如果对风险的容忍程度越高，则说明对风险的承受能力就越强，则风险报酬系数（b）的值就较小。;;;;;【例】某企业有甲乙两个投资项目，计划投资额均为100万元，其收益的概率分布如下： ;要求： （1）分别计算甲乙两个项目净现值的期望值。 （2）分别计算甲乙两个项目净现值的期望值的标准离差。 （3）分别计算甲乙两个项目净现值的期望值的标准离差率。 （4）假定风险价值系数为8%，分别计算甲乙两个项目的风险价值。 （5）判断甲乙两个项目的优劣。;（1） K甲=20×0.2+10×0.6+5×0.2=11（万元） K乙=30×0.2+10×0.6﹣5×0.2=11 （万元） （2）甲的标准差=4.90，乙的标准差=11.14 （3）V甲=0.45，V乙=1.01 （4）R甲=8%×0.45=0.036 R乙=8%×1.01=0.081 （5）甲项目较优;（二）证券组合投资风险报酬的计算 证券组合投资：投资者同时把资金投放于多种证券，称为证券组合投资。 （1）证券组合风险报酬的性质 1）证券组合的风险 按照是否可以分散，证券组合的风险分为可分散风险和不可分散风险两种。 其中可分散风险又称非系统性风险或公司特别风险，是指某些因素对个别证券造成经济损失的可能性；可以通过持有证券的多样化来抵消。 而不可分散风险又称系统性风险或市场风险，是指由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性；则不可能通过证券组合分散掉，即使投资者持有的是收益水平及变动情况相当分散的证券组合，也将遭受这种风险。; 假设某公司所购股票W和M构成一种证券组合，每种股票各占