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人民币升值对各大行业的影响
人民币升值将对原材料或设备依赖外国采购为主,和流动资金较多的行业是长期利好;对有
大额美元外债的行业将产生一次性汇兑收益,是短期利好;而对以出口型为主的行业以及产
品国际定价的行业冲击较为剧烈,是长期利空。
人民币升值对上市公司有两个直接影响:一是对上市公司的成本和业绩直接产生实质性
影响,二是对上市公司的财务报表会产生重大影响。
众所周知,中国进口的铁矿石已占国内消耗量的一半;进口原油已近国内消耗量的 1/3,
由于人民币对美元升值,则中国的企业进口这些原材料的成本也会相应降低。一方面国际商
品价格上涨带动国内相关产品价格也相应上涨,另一方面,人民币升值又使原材料进口成本
下降,在其他情况不变的条件下,由此必然使国内相关上市公司的业绩及其股票投资价值明
显提高。一旦机构投资者产生了上述预期,就会提前买入相关行业和相关上市公司的股票,
从而推动这些行业与公司的股价上涨。
但是,人民币升值又有抑制出口的趋势。对于出口为主业或其产品出口份额比较大的企
业,其业绩很可能要受到一定的影响,股票会遭到投资者的抛售。同理,与那些使用进口原
材料较多的企业一样,由于人民币升值即外币贬值导致进口商品价格有下降的趋势,那些以
从事进口为主业的公司则可能因此受益,其股票也应有上升趋势。
再说说对上市公司财务报表的影响。对有 B 股 (或)H 股,或在国外上市的公司,在业
绩不变的情况下,当这些上市公司按照国际会计准则或外资股市场(即B 股市场 H 股市场)
的要求,把人民币会计报表转换成美元和港币的会计报表,人民币升值将导致其帐面业绩相
应提高,从而使 B 股、H 股和国外上市股票投资价值相应提高。
(1) 如果上市公司交易的货币都是人民币,即该公司采购在国内,销售也在国内,流出
与流入都是人民币。如前所述,假定其经营规模、成本和业绩都不变,则人民币升值后,
其 A 股价值不变,但换算成美元和港币后其帐面业绩从而其 B 股/H 股和境外上市股价值将
相应提高。
(2) 采购在国外,销售也在国外,流出与流入都是外币。假定其经营业绩不变,则人民
币升值后,其B 股/H 股和境外上市股投资价值理论上并没有发生变化,而其 A 股价值将可
能相应下降。
(3) 采购在国内,销售在国外,即流出是人民币,流入是外币。假定流出和流入规模都
不变,则人民币升值后,其 B 股/H 股和境外上市股价值理论上也不应发生变化,其 A 股价
值则应相应下降。
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(4) 采购在国外,销售在国内(如从事进口的外贸公司) ,即流出是外币,流入是人民币。
假定流出在人民币升值之前,流入在人民币升值之后,且其采购价值不变,因其是商业经营,
实现的人民币也不变,则其 A 股价值不变,但此时以美元等外币计价的业绩相应提高,从
而其 B 股/H 股和境外上市股价值也相应提高。
(二) 原材料进口和高外币负债行业
升值对原材料或设备依赖外国采购为主,或有大额外债的行业是利好,如航空、造纸、
电力、电信运营商、工程机械等。
1、 航空业:【人民币升值将使飞机、航空燃油等进口物品的采购成本大幅下降,同时
以美元计价的大量外债将明显减少。】
人民币升值将使飞机、航空燃油等进口物品的采购成本大幅下降,同时以美元计价的大
量外债将明显减少。我国民航业美元负债估计在 60 亿美元左右。人民币对美元汇率上升 5 %
会带来汇兑收益 3 亿美元,10%为6 亿美元,折合人民币为 25 亿及 50 亿左右。以南航为例,
人民币兑美元升值 1%将给每股收益增加0.03 元。此外,进口美国飞机、航材、燃油等均会
因美元升值而减少人民币支出,降低运营成本。不过,对于经营国际航线较多的国际航空
东方航空而言,人民币升值将降低其从国际航线特别是从美元区获得的收入,是不利的影响。
2 、 造纸业:【人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料以及机器
设备变得便宜,有利于企业降低成本;但同时也使得进口国外的成品纸变得便宜,有可能对
国内纸价造成一定的冲击。】
人民币升值将使得国内造纸企业进口纸浆、废纸等重要原材料以及机器设备变得便宜,
有利于企业降低成本;但同时也使得进口国外的成品纸变得便宜,有可能对国内纸价造成一
定的冲击。
一般来说,生产高档纸(如彩色胶印新闻纸、铜版纸、轻涂纸、高档包装纸如白卡纸等)
使用的原料多为进口木浆和
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