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信 用 风 险 的 转 移 一、信用风险转移概述 ? 信用风险转移 (credit risk transfer ， CRT) 是指金融机构，一般是指商 业银行通过使用各种金融工具把信用风险转移到其他银行或其他金融 机构随着市场的发展，非金融机构也可能进入信用风险转移市场进行 交易，但就市场现状看，信用风险转移市场的参与机构还主要是各种 金融机构。主要的市场参与者包括商业银行、各种机构投资者和证券 公司在信用风险转移市场中，那些把信用风险转移出去的机构称为信 用风险转出者 ( 也就是保护购买者、风险出售者或被保险者 ) ，那些接受 信用风险的机构称为信用风险接受者 ( 也就是保护出售者、风险购买者 或保证人 ) ，主要的信用风险转移工具包括贷款销售、资产证券化以及 近年来发展迅速的信用衍生产品。 二、信用风险转移的方式 ? 1 、融资型信用风险转移 。工商企业可以通过办理保理业务或者福费庭 业务，将应收账款无法收回所带来的信用风险转移给专业性的金融机 构。保理业务是为以赊销方式进行销售的企业设计的一种综合性金融 业务，企业通过将应收账款的票据卖给专门办理保理业务的金融机构 而实现资金融通。福费庭业务是指在延期付款的大型设备贸易中，出 口商把经进口商所在地银行担保的远期汇票或本票。无追索权地售给 出口商所在地的金融机构，以取得贷 款。商业银行利用外部市场转移 资产业务信用风险的融资型手段有贷款出售和贷款资产证券化两种。 贷款出售指商业银行将贷款视为可销售的资产，将其出售给其他机构。 贷款资产证券化是贷款出售的更高发展形式，是资产证券化的丰要内 容之一。 ? 2 、 非融资型信用风险转移 。与融资相分离的信用风险转 手段有信用担保、信用保险和信用衍生产品 (CD) 。信用担 保是灵活的信用风险转移工具，通过双边合约，担保人作 为信用风险的承担者，当第三方 ( 债务方 ) 不能履行其义务 时，承担相应的补偿或代为支付的义务，金额限于潜在风 险暴露的损失。信用保险就是企业通过和保险机构签订保 险合同，支付一定的保费，从而在指定信用风险范围内蒙 受损失时获得补偿。 ( 一 ) 信用风险转移业务对金融系统的负面影响 ? 信用风险转移市场为商业银行等金融机构提供了新的风险管理方式和 收益机会，降低了信用风险的集中度，有助于提高金融系统的稳定性。 但是，信用风险转移市场也会成为影响金融系统稳定性的因素：首先， 信用风险转移市场增加了承担信用风险金融机构的数量，提高了信用 事件导致连锁反应的可能性：其次，它降低了金融市场的透明度，导 致信用风险在金融系统中的分布情况更为复杂且难以统计；最后，信 用风险转移市场既可以提高信用风险的分散度，也有造成信用风险重 新集中的可能性。 ( 二 ) 信用风险转移业务对市场参与者带来的风险 ? 在信用风险转移交易中，商业银行等市场参与机构都会面临新的风 险，主要包括对手风险、合约不完全风险以及模型风险等。如果在并 不完全了解这些风险的情况下进入信用风险转移市场，市场参与机构 就难以达到降低风险集中度或增加收益的目的，还有可能蒙受巨大损 失。而且，信用风险转移工具的复杂性大大提高了对参与机构风险管 理能力的要求，如果缺乏足够的风险管理能力和经验，参与机构就不 可能准确地选择交易时机，也无法对信用风险进行合理的定价。对于 商业银行这样具有丰富信用风险管理经验的机构来说．由于各种新型 工具的出现和参与程度的提高，进入 CRT 市场也会面临新的风险。 ( 三 ) 信用风险转移业务对监管当局的挑战 ? 制定出恰当的资本要求和市场准入政策，才能保证金融机构稳定经营， 但目前多数国家的相关监管政策还非常不完善．有些国家还没有制定 针对信用风险转移业务的监管政策。而且， CRT 交易增加了承担信用 风险的主体数量，导致最终风险承担者的信息和风险的分布情况更加 复杂，而近期发展迅速的结构性产品进一步加剧了这种复杂性。所以， 如何获取相关信息、准确评估各参与机构所承担的风险以及信用风险 向银行系统外转移的程度， 已经成为监管当局面临的重要问题。在我 国这样的分业监管模式下， 如何获得 CRT 市场的完整交易信息、制订 出完善的监管措施也是监管当局面临的严峻挑战。 三、信用风险转移市场的特征分析 信用保险和银行担保是出现最早的信用风险转移方式， 其后， 20 世纪 70 年代在