中国货币政策的演变历史-2011级4班 臧凯.pdf

2011 级 MBA4 班 袁帅 学号：201112225 中国货币政策的演变历史 201112227 臧凯 一、演变历史 　　以1984年中国人民银行专门行使中央银行职能从而建立起正式 的中央银行体制为标志，我国真正意义上的货币政策开始实践。在总 体上，我国货币政策可以1997年作为分界线，之前主要是以反通货膨 胀为目标，表现出抑制需求的特征；之后是以反通货紧缩及促进经济 增长为目标，表现出扩大需求的特征。当然，具体到不同的周期阶段， 货币政策在实施中也会存在着扩张与紧缩的方面。 　　（一）、货币政策最终目标的演变 　　在我国学术界，对于货币政策的最终目标问题一直存在着争论。 20世纪90年代中期以前，普遍的认识是把宏观调控的四大目标—— 经济增长、物价稳定、充分就业、国际收支平衡——也当作货币政 策的最终目标。1995年颁布的《中国人民银行法》则明确地将货币政 策的目标界定为保持人民币币值稳定并以此促进经济增长。 　　1、1984—1997年的货币政策最终目标选择 　 （1）1984—1986年的货币政策最终目标：反通货膨胀 　　在中共十二大提出“翻两番”战略目标的激励下，我国经济从1982 年开始进入了高速增长时期。经过连续两年多的扩张，至1984年第四 季度，经济已显现了明显的过热势头：为满足高速经济增长中的投资 和消费需求，财政收支出现较大赤字，而弥补赤字的货币超量发行， 1 2011 级 MBA4 班 袁帅 学号：201112225 使得通货膨胀率直线上升，致使1984年10月中旬发生了改革开放以来 的第一次 “抢购风潮”。面对严峻的宏观经济形势，央行开始实施以 平衡信贷、降低通货膨胀率为主要目标的货币政策。应该说，这次货 币政策实践是我国在宏观经济管理方式上由直接的行政和计划干预 向运用宏观经济政策进行间接调控过渡的第一次重大尝试和标志。不 过，由于当时经济的市场化程度不高，货币政策工具也不完善，因而 政策的效果并不理想。 　 （2）1987—1991年的货币政策最终目标：反通货膨胀 　　为了满足全社会固定资产投资的增长要求和解决企业流动资金 短缺的问题，国家从1986年第二季度开始通过赤字财政来维持投资与 消费需求。特别是1988年实施财政的“包干”体制后，地方投资需求 和消费需求更加迅猛扩张。针对需求总量膨胀——财政赤字——货 币超经济发行——物价上涨之间的恶性循环已严重地影响到我国国 民经济的健康发展，为了对付严重的通货膨胀，中央从1988年第四季 度起推行了以紧缩为重点的 “治理整顿”措施。通过 “控制总量， 调整结构”的货币政策的实施，经济于1991年回复到了低通胀下的快 速增长路径。 　 （3）1993—1997年的货币政策最终目标：反通货膨胀+国际收支 平衡 　　1992年，中国经济开始了新一轮周期的启动，到1993年上半年， 持续高涨的投资发展热情和宽松货币政策所引发的通货膨胀压力的 2 2011 级 MBA4 班 袁帅 学号：201112225 全面释放，致使中国经济再度过热起来。在国内金融市场上，由于经 济增长持续升温，特别是刚起步还不规范的证券和房地产市场投资收 益率过高，各方面对资金的需求处于高度扩张的状态，信贷规模一再 突破计划。与此同时，大量出现的银行违章拆借，以及非银行金融机 构和社会的集资热，严重地冲击了金融市场的正常秩序，整个金融形 势陷入了混乱局面。在外汇市场上，人民币大幅度贬值，国际收支出 现恶化趋势。由于巨大的国内需求压力，在高涨的投资需求压迫下， 财政赤字和货币供应的超常增长，使潜在的通货膨胀压力开始全面释 放出来。在经济过热的情况下，货币政策的主要目标是抑制日益严重 的通货膨胀和平衡国际收支。 　 2、1998—2002年的货币政策最终目标选择：反通货紧缩+经济增 长 　　随着改革开放的推进和市场经济的深入发展，市场经济所特有的 需求不足开始出现，宏观经济非均衡的情势日益突出：（1）随着买 方市场的形成，市场上95%以上的商品供给大于需求，中国第一