环保与公用事业：精选细分领域现金流良好个股，关注火电配置机会.pdfVIP

[Table_Title] 环保与公用事业 行业研究/投资策略报告 精选细分领域现金流良好个股，关注火电配置机会 投资策略报告/环保与公用事业 2018 年7 月5 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  融资趋紧压制板块业绩与估值，建议关注现金流较好的个股 推荐 维持评级 环保板块上半年走势弱于大盘，业绩不达预期与对融资压力的担忧成为压制板块 的主要原因，不活跃个股快速增加，而大市值电力股能取得绝对收益。上半年民 企融资环境持续恶化，风险偏好下行明显，民企融资成本快速提升，短期资金驱 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 动行业将受影响。已发布中报业绩预告个股平均盈利增速低于一季度，环保板块 中报盈利增速存下行压力，而电企盈利仍受煤价压制。我们认为短期行业或迎分 化，建议精选现金流好、行业景气度高的个股。  行业围绕四条主线，上下齐发精选个股 蓝天保卫战：大气环境形势依然严峻，三年计划接力细化考核。近期国务院印发 了《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，对十三五末约束性考核指标、重点任务、职 责划分等做了详细规定。《计划》对地方领导责任考核进一步压实，考核不合格的 地区将面临公开约谈地方政府主要负责人、实行区域环评限批等处罚，地方政府 资料来源：wind，民生证券研究院 对于环境监测及后续咨询服务的需求有望持续提升，推荐网格化监测开花结果， [Table_Author] 分析师：陶贻功 转型运营、咨询及治理服务的先河环保。 执业证号： S0100513070009 环保PPP：PPP 清库进入深水区，长期仍向好。PPP 清库工作仍在有序推进，符合 电话： (010 我们对于331 并不是清库节点的判断，从项目库的情况来看。管理库出库占比提 升、PPP 大省清库加速，清库进程已进入深水区。横向来看广义环保类项目受清 邮箱： taoyigong@ 库影响明显小于其他行业，万亿水治理项目仍待落地。推荐短期偿债压力更小、 研究助理：晏溶 项目质量更高的博世科与国祯环保。 执业证号： S0100117060016 危废： “清废行动”加速千亿危废专业处置市场释放。行业产能缺口持续，水泥 电话： (010 窑协同处置将起到补充而非替代，当前三重错配致行业产能利用率低下，未来领 邮箱： yanrong@ 军企业有望继续保持优势。 火电：估值已在底部，静待煤价回落。上半年动力煤价持续上涨，促使监管部门 相关研究[Table_docReport] 发布更大力度的煤价监管政策，煤价维持高位的情况难以长期持续，一旦下调则 1、《整体盈利增速有所放缓，关注融资 估值已位于历史底部区间火电企业有望快速修复业绩。建议关注领军企业华能国 实力竞争 际与华电国际。 2、《美丽中国建设刚需强劲，18 年环保  风险提示 企业仍大有作为 1、融资环境收紧过快；2、