如何评估一家企业讲解.ppt

Ⅳ 如何评估一家企业的价值 对企业财务状况的分析，可以通过对财务报 表的分析来完成，但对一家企业的价值评估却 不能仅根据企业的历史资料去完成，因为企业 的发展潜力，企业真正的市场价值是由企业未 来发展的状况（如未来产生的现金流）来确定 的，银行对一家企业的投资、银行业横向兼并 其他企业实行混业经营，更应着眼于企业的未 来可能带来的现金流。 内容框架 ●概述：企业价值评估的意义 企业价值评估的对象 企业价值评估的模型 ●现金流量折现法：现金流量折现模型的种类 参数的估计 模型的应用 ●经济利润法：经济利润模型的原理 模型的应用 ●相对价值法：相对价值模型的原理 模型的应用 § 1 企业价值评估概述 一、企业价值评估的意义 （一）企业价值评估 企业价值评估简称价值评估，是一种经济评估方法，目的 是分析和衡量企业（或者企业内部的一个经营单位、分支 机构）的公平市场价值并提供有关信息，以帮助投资人和 管理当局改善决策。 （二）理解 1 、价值评估使用的方法 价值评估是一种 经济“评估”方法。“评估”是一种定量 分析，但它并不是完全客观和科学的，其结论必然会存在 一定的误差。价值评估是一种“分析”方法，要通过符合 逻辑的分析来完成。 2 、价值评估提供的信息 企业价值评估提供的信息不仅仅是企业价值的一个数字，还包 括评估过程产生的大量信息，因此，不要过分关注最终结果而 忽视评估过程产生的其他信息。价值评估提供的是关于“公平 市场价值”的信息。企业价值评估提供的结论有很强的时效性。 3 、价值评估的目的 （ 1 ）价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策； （ 2 ）价值评估可以用于投资分析；（ 3 ）价值评估可以用于 战略分析；（ 4 ）价值评估可以用于以价值为基础的管理。 二、企业价值评估的对象 （一）企业的整体价值：整体价值只有在运行中才能体现出来 （二）企业的经济价值 它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未 来现金流量的现值来计量。 1 、会计价值与市场价值 会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值。 市场价值是指一项资产在交易市场上的价格，它是买卖双方 竞价后产生的双方都能接收的价格。 ＊会计价值与市场价值是两回事。会计报表以交易价格为基 础。会计报表数据的真正缺点，主要不是没有采纳现实价 格，而在于没有关注未来。历史成本计价收到很多批评。 除非特别指明，企业价值评估的“价值”是指未来现金流 量现值。 2 、区分现时市场价格与公平市场价值 所谓“公平市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双 方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。现时市场价格可 能是公平的，也可能是不公平的。 ＊ 企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值。 资产被定义为未来的经济利益，因此，资产的公平市场价值 是未来现金流量的现值。 ㈢企业整体经济价值的类别 1 、实体价值与股权价值 企业的资产价值与股权价值是不同的，企业实体价 值＝股权价值＋债务价值。 2 、继续经营价值与清算价值 企业能够给所有者提供价值的方式有两种：一种是 由营业所产生的未来现金流量的现值，称之为继续 经营价值（简称续营价值）；另一种是停止经营， 出售资产产生的现金流量，称之为清算价值。 3 、少数股权价值与控股价值 企业的所有权和控制权是两个极为不同的概念；买入企业的 少数股权和买入企业的控股权，是完全不同的两回事。 三、企业价值评估的模型 （一）现金流量折现模型 该模型的基本思想是现金至尊和现值原则，也就是任何 资产的价值是其产生未来现金流量的现值。 注意：企业价值评估与项目价值评估既有类似之处，也有明 显区别。 （二）经济利润模型 经济利润＝投资资本×（投资资本报酬率－加权平均资本成本） ＝投资资本×投资资本报酬率－投资资本×加权平均资本成本 ＝息前税后营业利润－资本费用 企业价值评估的经济利润模型：企业价值＝投资资 本＋预计经济利润的现值 这种模型的基本思想是如果每年的经济利润正好等 于加权平均资本成本，那么预计现金流量的折