时代中国-市场前景及投资研究报告-城市更新业务进入收获期.pdf

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId ＃ 房地产 ＃ ＃ ＃dyCompany ＃ ＃investSuggestion ＃ 01233 .HK 时代中国 港股通 （沪、深） (investS ） dyStockco 买入 首次 uggesti de ＃ onChan ＃title ＃ ge ＃ 城市更新业务进入收获期 目标价：20.00 港元 现价： 16.20 港元 ＃createTime1 ＃ 2020 年7 月5 日 深 度 预期升幅： 23% 主要财务指标 ＄zycwzb|主要财务指标＄ 2019A 2020E 2021E 2022E 研 会计年度 营业收入(百万元) 42,433 50,027 60,475 73,674 究 ＃marketData ＃ 同比增长(%) 23.4 17.9 20.9 21.8 市场数据 报 日期 2020.07.03 核心净利润(百万元) 5,466 6,353 7,722 9,446 告 收盘价（港元） 16.20 同比增长(%) 30.0 16.2 21.6 22.3 总股本（亿股） 19.42 毛利率(%) 29.3 29.1 29.2 29.4 总市值（亿港元） 314.57 净利润率(%) 12.9 12.7 12.8 12.8 净资产收益率(%) 28.9 29.8 29.4 29.3 净资产（亿元） 190.98 每股核心收益(元) 2.87 3.27 3.98 4.86 总资产（亿元） 1610.98 每股派息(分) 84.45 98.15 119.30 145.93 每股净资产 （元） 9.83 数据来源：公司财报，兴业证券经济与金融研究院 数据来源：Wind 投资要点 ＃summary ＃  首次评级覆盖给予 “买入”评级，目标价20.00 港元。时代地产深耕粤港 ＃relatedReport ＃ 相关报告 澳大湾区，重仓广州和佛山，土地储备充足，销售保持高速增长。特别对 《积极扩张，旧改有亮点》 于城市更新业务的储备，在政策支持下降加速转化，未来将为公司带来优 质的土储。我们预计公司2020-2022 年营业