联讯证券--福能股份：火电业绩如期改善,风电投资稳步推进,核电资产将注入.pdf

电力设备新能源 证券研究报告 | 公司研究 福能股份(600483.SH) 【联讯电新公司点评】福能股份：火电业 绩如期改善 ，风电投资稳步推进，核电资 产将注入 2019 年 08 月27 日 事项： 买入(维持)  火电业绩反弹，风电利用小时数同比下降，归母净利润同比增长21.61% 当前价： 8.48 元 公司发布2019 年中报，上半年营业收入44.45 亿元，同比增长 15.87%，实现归属 上市公司股东净利润4.95 亿元，同比增长21.61%，扣非净利4.73 亿元，同比增长17.34%， 目标价： 14.00 元 符合预期。 分析师：韩晨CFA 执业编号：S0300518070003 公司2019 年上半年完成发电量 89.77 亿千瓦时，同比增长 2.53%；完成上网电量 电话：021 85.06 亿千瓦时，同比增加 2.24%。受风资源影响，公司风电机组利用小时同比下降。 邮箱：hanchen@ 如此前预期，公司火电厂盈利水平处于反弹周期，2019 年有望继续保持增长。 相关研究  火电利润整体继续回升，继续并入优质项目 《【联讯电新公司深度】福能股 2019 年上半年，公司鸿山热电实现净利润2.26 亿元，相比同期增加0.79 亿元，同 份：火电业绩企稳反弹，海上 比增加53.1%。晋江气电实现净利润-0.39 亿元，相比同期增加0.88 亿元，同比增加69%， 风电带来新动力》2019-03-04 华润六枝电厂实现净利润0.31 亿元，相比同期增加0.27 亿元，同比增加588.35%，未 《【联讯电新公司点评】福能股 来配套煤矿投产后，六枝电厂盈利能力有望强劲反弹。 份：火电带动业绩反弹，小风 年影响风电利润》2019-04-22 公司运营和投资的火电项目都属于优质资产，盈利能力在国内处于较高水平。未来 预计公司还将适时收购集团或市场上的优质项目提升公司资产规模。在燃料价格未来上 涨概率较低，且公司电厂整体利用小时有望维持并提升的情况下，公司火电项目整体利 润有望短期内企稳回升，达到一个合理水平。  风电利润小幅下降，2 个新风场投运，海风项目推进顺利 2019 年上半年，公司新能源子公司实现利润1.84 亿元，相比同期减少0.28 亿元， 主要受风资源略差影响，利用小时同比下降，公司上半年风电发电量为8.96 亿千瓦时， 同比下降1.86%。此外，公司南安洋坪、永春外山2 个项目在4 月份建成投产，公司新 能源装机进一步增加，公司新能源板块利润有望在2019 年出现反弹。 公司海风项目将给公司带来丰厚回报，目前公司已核准莆田平海湾F 区、莆田石城、 长乐外海C 区，共计900MW 的控股海上风电项目，另外公司和三峡合作，参股多个三 峡海上风电项目。我们预计，福能股份已经核准的海上风电项目（莆田平海湾F 区、莆 田石城、长乐外海C 区）及参股三峡集团的海上风电项目（福清兴化湾海上风电一期和 二期、漳州六鳌D 区）完全投产后，将给福能股份带来约8.6 亿元净利润增量。并且以 福建海上风电的 13.3GW 规划看，福能股份将会有更多的海上风电投资项目在未来获得 核准开建，海上风电将成为公司未来业