平安证券--科大讯飞中期点评：收入增速放缓但依然健康,控费提效迹象开始显现.pdf

公 计算机 司 2019 年08 月23 日 报 科大讯飞(002230) 告 收入增速放缓但依然健康，控费提效迹象开始显现 推荐 （维持） 投资要点 现价：32.37 元 事项： 公 公布2019年中报。2019年上半年，实现营收42.28亿元，同比增长31.72% ，归 主要数据 母净利润 亿元，同比增长 ，扣非归母净利润 万元，同比增长 司 1.89 45.06% 3163 行业 计算机 ，基本 为 元。年中拟向全体股东每 股派发现金红利 元 （含 半 公司网址 56.61% EPS 0.09 10 1 税），无送转计划。 年 大股东/持股 中国移动通信有限公司 /12.22% 报 实际控制人 中科大资产经营有限责任公 平安观点： 点 司  营收增速维持较高水平，但Q2 单季略低于预期：上半年，公司累计实现 总股本(百万股) 2,201 评 流通A 股(百万股) 1,844 营收42.28 亿元，同比增长31.72%。整体来看，收入端增势良好，教育 流通B/H 股(百万股) 0 产品与服务、信息工程、政法业务、开放平台、智能硬件、汽车领域业务 总市值（亿元） 712.31 相比上年同期增长30%以上，是上半年收入增长的主要动力。不过，分季 流通A 股市值(亿元) 596.86 每股净资产(元) 3.9 度看，Q2 单季收入增速仅为25.25% ，为2017 年以来单季最低，低于我 资产负债率(%) 44.2 们的预期，除部分业务规模扩大后的趋势性下降外，其中也应含有季节性 因素，预计下半年增速将有所反弹。 行情走势图  费用得到有效控制，盈利能力呈现提升迹象：上半年，公司业务综合毛利 率50.44% ，略高于上年同期49.91%及全年50.03%。研发投入继续维持 科大讯飞 沪深300 40% 高水平，达到 12.44 亿元，同比增长 32.15% ，与收入增速大体一致，但 20% 由于资本化率下降，研发费用率同比小幅上升0.5 pct