农林牧渔行业2020年上半年投资策略：肉价高企，养殖产业链持续景气.pdf

农林牧渔行业 投 推荐 （维持） 肉价高企，养殖产业链持续景气 资 风险评级：中风险 农林牧渔行业2020 年上半年投资策略 策 略 2019 年11 月28 日 投资要点： 分析师：魏红梅 SAC 执业证书编号： ◼ 2019年市场表现：行业整体大涨，远超沪深300指数。2019年1-10月份， S0340513040002 SW农林牧渔行业指数上涨72.95%，其中一季度上涨27.53% ，二季度上 电话：0769 涨21.27% ，三季度上涨1.60。前十个月SW农林牧渔涨幅在所有申万一 邮箱： whm2@ 级行业指数中居第二，跑赢同期沪深300指数46.31个百分点。 ◼ 行业前三季度净利润大增。2019年前三季度，农林牧渔行业实现营业 研究助理：雷国轩 SAC 执业证书编号： 收入3776.46亿元，同比增长11.21%；实现归属于母公司股东的净利润 S0340119070037 258.20亿元，同比增长69.96%。 电话：0769 ◼ 生猪养殖：猪价高企利好行业。2019年是非洲猪瘟肆虐的一年，全国 邮箱： 能繁母猪存栏量截至9月存栏量仅剩1913万头，同比下降38.90% 。2019 leiguoxuan@ 年全国猪肉供给缺口将超过700万吨，供给缺口明显，造成猪价大涨， 头部养殖场产能优势大，受益明显。 行 细分行业评级 ◼ 禽类养殖：行业持续景气。肉类消费需求由猪肉转向鸡肉，鸡肉价格 业 种植业 谨慎推荐 跟随猪肉价格上涨。截至11月1 日，主产区肉鸡苗价格为12.45元/羽， 渔业 推荐 同比上涨104.01%。预计2020年全年肉类供给仍然相对紧张，鸡肉是猪 研 林业 谨慎推荐 肉的良好替代品，鸡价有望维持高位运行，利好禽类养殖业。 究 饲料 推荐 ◼ 饲料：猪料需求有望逐步回升，禽料和水产料需求有望保持增长。为 了保证供给、稳定价格，今年以来从中央到地方都在密集出台各项政 农产品加工 推荐 策促进生猪养殖，猪料需求有望逐步回升。禽业和水产业不受非瘟影 农业综合 谨慎推荐 响，预计2020年禽养殖有望维持高景气度，禽饲料需求保持上升。水 畜禽养殖 推荐 产饲料多元化发展，有望平稳增加。 动物保健 推荐 ◼ 动物保健：静待补栏期。2019年生猪产能大幅下滑，动保业业绩受制； 前三季度实现归属于母公司股东的净利润10.10亿元，同比增长 -34.07%。明年补栏需求巨大，补栏将加大动物疫苗需求量，对动保企 行业指数走势 业是确定性的行情。另外非瘟疫苗研发加速，新疫苗可期。 ◼ 投资策略：维持对行业的推荐评级。展望明年，猪肉价格至少维持半 年高位运行，同