中原证券--亿纬锂能：麦克韦尔业绩超预期,锂离子电池持续高增长.pdf

其他元器件 分析师:牟国洪 麦克韦尔业绩超预期，锂离子电池持续高 执业证书编号：S0730513030002 增长 mough@ 021 ——亿纬锂能(300014)中报点评 证券研究报告-中报点评 增持 （维持） 市场数据(2019-08-15) 发布日期：2019 年08 月16 日 收盘价(元) 31.70 事件：8 月15 日，公司公布2019 年半年度报告。 一年内最高/最低(元) 33.18/10.76 投资要点: 沪深300指数 3694 市净率(倍) 8.64  公司业绩略超预期，投资收益增厚业绩。2019 年上半年，公司实现营 流通市值(亿元) 259.68 收 25.30 亿元，同比增长 34.30%；营业利润5.06 亿元，同比大幅增 长191.66%；净利润5.01 亿元，同比大幅增长215.23%；扣非后净利 基础数据(2019-6-30) 润4.91亿元，同比大幅增长231.31%；经营活动产生的现金流金额4.81 每股净资产(元) 6.73 亿元，同比增长2087%；基本每股收益0.56 元。19 年上半年，公司对 每股经营现金流(元) 0.50 麦克韦尔的投资收益 3.68 亿元，占公司利润总额的 72.91%，麦克韦 毛利率(%) 25.53 尔业绩超预期。 净资产收益率_摊薄(%) 7.66 资产负债率(%) 47.05  锂离子电池营收持续高增长，预计仍将高增长。2015 年以来，公司锂 总股本/流通股(万股) 97047.5/81911.53 离子电池营收持续高增长，17 年成为公司最主要收入来源；18 年实现 B股/H股(万股) 0/0 营收31.51亿元，同比增长 126.61%，营收占比提升至72.41%；19 年 个股相对沪深300指数表现 上半年实现营收18.74亿元，同比增长47.64%，营收占比74.07%。公 司锂离子电池业绩增长原因：一是软包电池并购惠州创能后的协同效 亿纬锂能 沪深300 应达预期，并在电子雾化器和智能穿戴等细分市场占有率快速提升， 114% 且已与国内外知名品牌客户形成稳固的战略合作关系；二是三元圆柱 92% 70% 18650 电池成功转型消费类电池，并在工具和两轮电动车市场得到高、 48% 中端客户认可，客户需求稳步增长；三是动力电池业务伴随客户认可 26% 4% 和产能释放，业绩持续增长，具体而言：在新能源汽车商务车市场方 -18% 面，公司为南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户提供产品和