东吴证券--中际旭创：光模块驱动业绩稳健增长,市场进入上升期,盈利能力有望持续优化.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·通信设备 中际旭创 （300308） [Table_Main] 光模块驱动业绩稳健增长，市场进入上升期，[Table_Author] 2019 年08 月24 日 盈利能力有望持续优化 证券分析师 侯宾 买入 （维持） 执业证号：S0600518070001 021 盈利预测与估值 2018A 2019E 2020E 2021E houb@ 营业收入（百万元） 5156 5702 7300 9192 [Table_PicQuote] 股价走势 同比（%） 118.8% 10.6% 28.0% 25.9% 中际旭创 沪深300 归母净利润（百万元） 623.12 708.90 1020.43 1304.08 34% 同比（%） 285.8% 13.8% 43.9% 27.8% 23% 11% 每股收益（元/股） 1.31 0.99 1.43 1.83 0% P/E （倍） 30.74 40.57 28.18 22.05 -11% -23% 投资要点 2018-08 2018-12 2019-04  事件：2019H1 中际旭创实现收入2035.20 百万元，同比下降27.97%， 其中2019Q2 公司实现收入1159.56 百万元，同比下降18.74%。2019H1 [Table_Base] 归母公司净利润达到人民币 207.31 百万元，同比下降 34.58%，其中 市场数据 2019Q2 公司实现归母净利润107.81 百万元，同比下降36.26%。 收盘价(元) 40.29  营业收入稳步提升，5G 开发进展良好：进入二季度以来，得益于部分 一年最低/ 最高价 25.82/45.86 重点客户对100G 等产品的需求开始回升、400G 产品出货量开始逐步增 市净率(倍) 4.45 加、5G 前传产品开始批量交付等因素，中际旭创销售收入和净利润较 流通A 股市值(百 一季度环比有了稳步提升。公司 2019 年第二季度收入较第一季度增加 13901.81 32.42%，归母净利润较一季度增加8.35%。 万元)  三费有所下降，研发支出转化成果显著：2019Q2 中际旭创销售费用 基础数据 11.29 百万元，较上一季度减少 14.60%；2019Q2 管理费用（含研发费 每股净资产(元)