锌价反弹空间有限新单以观望为主.docxVIP

兴 业 期 货 INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 锌价反弹空间有限，新单以观望为主 有色金属（锌）策略周报（2018/7/23-7/27） 联系人：贾舒畅 从业资格编号：F3011322 投资咨询编号：Z0012703 E-mail: jiasc@ Tel：021第 1 页（本研报仅供参考，投资有风险，入市需谨慎） 第 1 页 第 PAGE 2 页 核心观点： 货币政策将维持中性偏宽松状态：上周央行在公开市场连续净投放以对冲税缴压力，后半周随着税缴高峰的结束，资金面逐步放松，昨日央行进行了 5020亿MLF操作，创有记录以来单日最大，预计流动性将维持中性偏宽松状态。 美元大概率偏强运行：本周美欧制造业PMI、欧元区的消费者信心指数将加剧美元与欧元的波动，而重点在于后半周，将迎来美国二季度GDP、PCE 等数据，此前特朗普“剧透”表示GDP将达到一季度的两倍，且鉴于贸易战增加的关税以及油价维持高位的背景下，PCE数据也将表现亮眼，美元依旧存在上行驱动，另外值得注意的是周四的欧央行利率决议，若其延续一贯的鸽派表态，欧元则将回落，给予美元额外驱动，预计本周美元仍将偏强运行。 沪锌反弹动力不足：上周国内冶炼厂多惜售不出货，市场流通货源及可交割品供应紧张致多头借机施压，市场迎来一波反弹。但本周初LME锌再次交仓，市场对于供应恢复预期仍存，且国内冶炼厂出货有所改善，考虑到冶炼厂利润修复后复产仍积极叠加下游消费淡季遇环保限产，预计锌价反弹力度不足。本周沪锌大概率震荡整理，建议新单以观望为主。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) / / / / / / / / / 评级说明：星级越高，推荐评级越高。3星表示谨慎推荐；4星表示推荐；5星表示强烈推荐。 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 保值比率(%) 保值效果/收益率(%) / / / / / / / 1.1 行情回顾：价格变化 1.1 行情回顾：价格变化 2350023000225002200021500 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 18-07-02 18-07-08 18-07-14 18-07-20 2900 2850 2800 2750 2700 2650 2600 2550 2500 2450 2400 18-07-02 18-07-08 18-07-14 18-07-20 跨期价差窄幅波动收益率曲线持续陡峭资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 跨期价差窄幅波动 收益率曲线持续陡峭 品种 2018/7/13 2018/7/20 周涨跌 周涨跌幅 沪锌 20595 21240 645 3.13% 伦锌 2584 2578 -5.5 -0.21% 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 1.2 行情回顾：持仓变动 1.2 行情回顾：持仓变动 沪锌持仓量 LME锌机构持仓量 沪锌持仓(万手) 沪锌持仓(万手) LME锌:机构多头持仓量(万手) LME锌:机构空头持仓量(万手) 60 45 43 50 41 40 39 30 37 20 17/05 17/07 17/09 17/11 18/01 18/03 18/05 18/07 35 18/03 18/04 18/05 18/06 18/07 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 品种 2018/7/13 2018/7/20 周涨跌 周涨跌幅 沪锌 44.29 44.61 .33 0.74% 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 1.3 波动率：沪锌及LME锌波动率增加 1.3 波动率：沪锌及LME锌波动率增加 根据有色金属的波动率监测结果，目前沪锌的30日波动率处于75分位数之上， 60日和90日波动率处于50分位与75分 位之间，整体较上周增加。伦锌的30日、 60日和90日波动率贴近50分位，较上周增加。 SHFE锌波动率 LME锌波动率 25% 20% 15% 10% 5%  最小 25分位 50分位 75分位 最大 目前  35% 30% 25% 20% 15% 10% 5%  最小 25分位 50分位 75分位 最大 目前 0% 30 60 90 0% 30 60 90 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 资料来源：Wind，兴业期货研究咨询部 1.4 价差结构：锌现货升水220元/吨 1.4 价差结构：锌现货升水220元/吨 截止2018-7-20，SMM A00#锌现货价格为21660元/吨，较上周