西南证券--凯利泰：业绩超预期,内生增长强劲.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年08 月30 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年半年报点评 当前价：10.96 元 凯 利 泰（300326）医药生物 目标价：——元（6 个月） 业绩超预期，内生增长强劲 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司2019 年上半年实现营业收入5.7 亿元，同比增长24.5% ；实现 分析师：朱国广 [Table_Author] 归母净利润 1.5 亿元，同比增长 38.6% ；实现扣非归母净利润 1.5 亿元，同比 执业证号：S1250513110001 增长50.3%。 电话：021 邮箱：zhugg@  业绩超预期，内生增长强劲。上半年公司归母净利润和扣非净利润增速分别 38.6%和50.3%，其中扣非净利润增长十分强劲。其中，母公司收入2.8 亿元， 分析师：刘闯 同比增长50%，净利润为9136 万元，同比下滑 14.4%，主要系投资收益同比 执业证号：S1250519060002 电话：021 减少 5315 万元，若扣除投资收益影响，上半年母公司净利润增速高达 60% 以 邮箱：liuch@ 上，增长十分强劲。 [Table_QuotePic]  骨科业务增长强劲，PKP/PVP 业务继续高增长。上半年公司骨科产品线收入4 相对指数表现 亿元，同比增长56.4%，其中：1）核心产品 PKP/PVP 同比增长38.6%，继续 凯利泰 沪深300 22% 延续 2017 年以来的30% 以上增长；2）elliquence 实现收入6679 万元，其中 12% 美国市场得益于医保支持实现70%左右的增长，国内由于经销商去库存影响， 3% 预计10% 以上增长，预计下半年增速将提升，elliquence 上半年实现净利润2811 -7% 万元，预计随着下半年公司收回其国内代理权后，净利润将大幅提升；3）艾迪