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证券研究报告 ·公司研究 ·专用设备
中联重科 (000157)
[Table_Main]
中报业绩靓丽,将继续受益更新周期 [Table_Author]
2019 年09 月01 日
买入 (维持)
事件:公司2019 年上半年实现营收223 亿元,同比增长51.2% ;实现归母净 证券分析师 陈显帆
利润25.8 亿,同比增长 198% (业绩预告区间是24-27 亿);扣非归母净利润 执业证号:S0600515090001
21.1 亿,同比+226%,符合业绩预期。其中Q2 单季实现营收132.5 亿,同比 chenxf@
+58%,归母净利润15.7 亿,同比+223% 。
证券分析师 周尔双
执业证号:S0600515110002
投资要点
zhouersh@
主营产品收入大幅增长,将继续受益更新周期:分行业看,工程机械板 研究助理 朱贝贝
块中混凝土机、起重机(包括工程起重机和塔机)、土方机械等其他工
程机械和产品分别实现收入75 亿、110 亿、25 亿,同比增长31%、95%、
zhubb@
13%,主营产品销量持续快速增长,起重机械、混凝土机械国内产品市
场份额持续保持前三;农业机械收入9.1 亿元,同比-2.6% ,开始趋稳。
[Table_PicQuote]
股价走势
工程起重机+混凝土机作为后周期品种迎来更新高峰,受益于更新换代、
环保趋严等因素销售持续旺盛,接力挖机增长。上半年行业汽车起重机 中联重科 沪深300
销量为 2.3 万台 (+50%)。预计起重机 2019-2020 每年更新数量为 3-4 86%
万台,预计2019 年销量增速为30% 以上;2019-2021 年每年泵车的更新 69%
数量在7000-9000 台左右,对应2019 年销量增速在40% 以上。中联将 51%
34%
受益于行业集中度提升,预计销量增速高于行业。 17%
0%
塔机受益于装配式建筑占比提升而供不应求,公司作为国内市占率第一 -17%
的龙头企业,呈现量价齐升趋势,塔机收入在上半年实现翻倍以上增长; -34%
目前在手订单充足,预计下半年依旧维持高增长。 2018-09 2019-01 2019-05
盈利能力大幅提升,期间费用率下降明显:综合毛利率 30% ,同比
+4.4pct。分产品看,
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