中泰证券--恒瑞医药：中报业绩靓丽,艾瑞卡有望成为现象级产品.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司点评 2019 年 08 月 29 日 恒瑞医药(600276)/化学制药 中报业绩靓丽，艾瑞卡有望成为现象级产品 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：买入 (维持) 公司盈利预测及估值 市场价格：76.94 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 13,836 17,418 22,776 27,640 32,175 分析师：江琦 增长率 yoy% 24.72% 25.89% 30.76% 21.36% 16.41% 执业证书编号：S0740517010002 净利润 3,217 4,066 5,335 6,783 8,715 电话：021 增长率 yoy% 24.25% 26.39% 31.22% 27.15% 28.49% 每股收益（元） 0.73 0.92 1.21 1.53 1.97 Email：jiangqi@ 每股现金流量 0.58 0.63 0.75 1.18 1.61 分析师：王超 净资产收益率 20.93% 20.61% 21.44% 21.96% 22.60% 执业证书编号：S0740519060001 P/E 105.25 83.27 63.46 49.91 38.84 PEG 4.34 3.15 2.03 1.84 1.36 Email：wangchao@ P/B 22.03 17.16 13.60 10.96 8.78 备注： 投资要点  事件：公司发布 2019 年半年报，报告期内公司实现营业收入 100.26 亿元， 同比增长 29.2%，实现归母净利润 24.1 亿元，同比增长 26.3%，扣非净利润 基本状况 22.89 亿元，同比增长 25.2%；实现经营性现金流 14.52 亿元，同比增长 9.4 3%。 总股本(百万股) 4423 流通股本(百万股) 4404  点评：公司整体业绩符合市场预期。公司上半年收入首次突破 100 亿大关， 市价(元) 76.94 其中 Q2 单季实现收入 50.59 亿元，同比增长 29.6%，较 Q1 小幅提速，我们 市值(亿元) 3403 认为主要由新获批产品不断放量所推动；利润增速 27.0%，利润增速低于收入 流通市值(亿元) 3388 增速主要由于 Q2 的销售费用率有所加大所致；Q2 公司销售费用率和管理费 [Table_QuotePic] 用率分别为 37.1%和 8.4%，整体与去年同期保持稳定。 股价与行业-市场走势对比