安信证券--兴业证券2018年报及2019年一季报点评：资产减值边际改善,财管转型取成效.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年05 月10 日 公司快报 兴业证券 （601377.SH） 证券研究报告 证券 2018 年报及2019 年一季报点评： 投资评级 买入-A 资产减值边际改善，财管转型取成效 首次评级 ■事件：2018 年兴业证券实现营业收入65 亿元（YoY-26%），归母净利润1.4 亿元（YoY-94%） 6 个月目标价： 8.45 元 且扣非后归母净利润1334 万元（YoY-99%）；2019Q1 实现营业收入38 亿元（YoY+ 133%），归 股价（2019-05-10） 6.33 元 母净利润10 亿元（YoY+ 173%）。我们认为公司亮点有：（1）财富管理布局成效显著，2018 年 Table_M ar ketInfo 末股基交易量与两融余额市占率分别提高至1.73%和1.59% ；（2 ）业绩受自营影响反弹幅度预 交易数据 计较大，2019Q1 公司自营业务收入20.5 亿元，占当期营业收入比重53% ，弹性突出；（3 ）2018 总市值（百万元） 42,389.93 年业绩受减值影响大，2019 年将迎重大边际改善；（4 ）当前估值仅为1.2xPB ，具有吸引力。 流通市值（百万元） 42,389.93 ■财富管理：转型初见成效，减值迎改善。（1）经纪：财富管理布局显成效。2018 年公司推 总股本（百万股） 6,696.67 动财富管理业务全面发展，深化分公司经营体制改革和加强渠道总对总的战略合作均见成效。 流通股本（百万股） 6,696.67