某某项目投资决策概论.pptx

项目投资决策;项目四 投资决策;任务引入：利达公司拟投资新建一条流水线，现有以下两个方案可供选择： A方案的投资额为120万元，建设期为2年，经营期为8年，最终残值为20万元，每年可获得销售收入40万元，发生总成本为15万元。 B方案的投资额为110万元，无建设期，经营期为8年，最终残值10万元，每年的税后利润为8.8万元。 折旧采用直线法，企业所得税率为25%。 讨论与思考：如何测算A、B两个方案的现金净流量？ 知识准备： 现金流量认知； 现金流量构成； 现金流量估算； 考虑所得税与折旧因素的现金流量。;（一）现金流量的含义 （二）作用 （三）现金流量假设 （1）投资项目的类型假设 （2）财务可行性分析假设 （3）全投资假设 （4）建设期投入全部资金假设 （5）项目投资的经营期与折旧年限一致假设 （6）时点指标假设 （7）确定性假设;;（一）现金流入量的估算 1．营业收入的估算 2．回收固定资产余值的估算 3．回收流动资金的估算 （二）现金流出量的估算 1．建设投资的估算： （1）固定资产投资（固定资产原始投资） （2）无形资产投资和开办费投资 2．流动资金投资的估算 （1）确定本年流动资金需用额 = 与项目有关的经营期每年流动资产需用额－该年流动负债需用额 （2）确定本年的流动资金增加额 = 本年流动资金需用额－截止上年末的流动资金占用额（即以前年度已经投入的流动资金累计数） ;3．经营成本（付现成本）的估算;（三）净现金流量的估算 1．项目计算期——是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束的全部时间，用n表示。 2．净现金流量的估算 （1）建设期现金净流量的计算： （2）经营期营业现金净流量的计算： （3）经营期终结现金净流量的计算： 现金净流量＝回收额 ;（四）投资项目决策中的现金流量表的编制;（五）确定现金流量时应考虑的问题 1．基本原则 只有增量现金流量才是与投资项目相关的现金流量。 2．确定投资项目增量现金流量时应注意的问题： （1）沉落成本 （2）机会成本 （3）公司其他部门的影?? （4）对净营运资金的影响;（1）沉落成本 【例如】某企业在两年前购置的某设备原价10万元，估计可使用五年，无残值，按直线法计提折旧，目前账面净值为6万元。由于科学技术的进步，该设备已被淘汰，在这种情况下，账面净值6万元就属于沉落成本。 所以，企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图，而不是过去已花掉了多少钱。 ;（2）机会成本 ;【业务实例4-1】 某项目投资总额为150万元，其中固定资产投资110万元，建设期为2年，于建设起点分2年平均投入。无形资产投资20万元，于建设起点投入。流动资金投资20万元，于投产开始垫付。该项目经营期10年，固定资产按直线法计提折旧，期满有10万元净残值；无形资产于投产开始分5年平均摊销；流动资金在项目终结时可一次全部收回，另外，预计项目投产后，前5年每年可获得40万元的营业收入，并发生38万元的总成本；后5年每年可获得60万元的营业收入，发生25万元的变动成本和15万元的付现固定成本。 要求：计算该项目投资在项目计算期内各年的现金净流量。;【业务实例4-2】 某企业拟更新一套尚可使用5年的旧设备。旧设备原价170 000元，账面净值110 000元，期满残值10 000元，目前旧设备变价净收入60 000元。旧设备每年营业收入200 000元，付现成本164 000元。新设备投资总额300 000元，可用5年，使用新设备后每年可增加营业收入60 000元，并降低付现成本24 000元，期满残值30 000元。 要求：计算（1）新旧方案的各年现金净流量 （2）更新方案的各年差量现金净流量 ;（一）原因 所得税对企业来说是一种现金流出，由利润和税率决定，而利润大小又受折旧的影响，因此，讨论所得税对现金流量的影响时，必然要考虑折旧问题。 （二）税后成本和税后收入 1．税后成本 2．税后收入;（三）折旧的抵税作用 1．折旧的概念： 2．抵税作用： 3．折旧抵税额的计算公式为： （四）税后现金净流量 1．建设期现金净流量 （1）如果是新建项目，所得税对现金净流量没有影响。 建设期现金净流量= ﹣该年投资额 （2）如果是更新改造项目，固定资产的清理损益就应考虑所得税问题。 ;2．经营期现金净流量 根据现金净流量的定义计算： 现金净流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 ②根据年末经