德邦证券--日海智能：半年报低于预期,物联网期待厚积薄发.pdf

[Table_Main] 公司研究 通信 证券研究报告 公司公告点评 通信设备 2019 年08 月30 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：增持(维持) 半年报低于预期，物联网期待厚积薄发 当前价格(元) ： 17.50 合理价格区间(元) ： 19.4～20.4 日海智能(002313) [Table_Author] [Table_Summary] 证券分析师 投资要点： 雷涛  公司发布半年报。上半年公司实现营业收入23.68 亿元，同比增长29.51% ；实现 资格编号：S0120518060001 归母净利润4319 万，同比下降12.11% ；实现扣非归母净利润3472 万，同比下降 电话：0216307 18.82%。实现加权平均净资产收益率2.08%，同比下降0.37pct。 邮箱：leitao@ [Table_Contact]  毛利率环比提升，财务费用拖累净利润。上半年公司实现整体毛利率16.79%，同 联系人 比下降1.44pct，其中物联网产品及服务实现毛利率14.80%，同比提升2.94pct， 通信工程服务和通信产品销售分别实现毛利率 14.96% 、26.95% ，同比下降 1.42pct、0.45pct。环比来看，Q2 整体毛利率 19.31%，环比提升4.23pct，随着 物联网收入占比持续提升，全年整体毛利率有望提高。公司物联网解决方案业务处 [Table_Quote] 市场表现 于快速发展期，营运资金需求旺盛，主要通过债性融资解决资金需求，上半年财务 日海智能 沪深300 费用率同比提升1.28pct，拖累整体净利率水平。 21% 11%  物联网四大赛道三大产品线继续丰富服务能力，收入同比大幅增加。上半年公司物 1% 联网产品及服务实现营收 13.56 亿元，同比提升119.83%，主要由于去年3 月并 08/18 11/18 02/19 05/19 -9% 表芯讯通以及产品品类的不断完善。公司以人工智能物联网（AIoT ）领先者为战略 -19% 定位，布局大中台、AIoT 智能设备与广泛合作的智能终端三大产品线，在此基础 -30% 上延伸了5G 物联网模组、物联网云平台、智慧物联网解决方案与智能物联网设备 沪深300 对比 1M 2M 3M 四大赛道。模组方面，继续加强对芯讯通和龙尚科技的研发和采购整合，报告期两 绝对涨幅（%） 0.1 -10.9 -7.5 家模组子公司实现总收入7.32 亿元，同比增长19.03%。非模组业务方面，解决方 相对涨幅（%） 1.6 -10.3 -11.1 案在手订单逐步落地，目前已在上海、河北、延安、大连等多个城市实施智慧城市、 资料来源：德邦研究所 智慧交通、智慧农业项目，上半年成功中标延安智慧城市二期项目