德邦证券--5月经济数据点评：消费支撑增长,工业仍显低迷.pdf

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 2019 年 06 月15 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 消费支撑增长，工业仍显低迷 陆兴元 ——5 月经济数据点评 资格编号：S0120518020001 [Table_Summary] 电话：021 投资要点： 邮箱：lu_xy@ [Table_Contact] 6 月14 日统计局公布了2019 年5 月的主要经济数据： 联系人  工业增加值继续回落。中国5 月规模以上工业增加值同比增长 5.00%，低于市场 赵梧凡 预期，较上月继续回落0.4 个百分点。此前的企业盈利和开工数据都显示，目前企 电话：0216319 业生产缺乏活力和动力。而制造业的持续走弱拖累了工业增加值的上涨。我们可以 邮箱：zhaowf@ 看到，贸易战对工业生产的影响正在逐步体现，不管是进出口数据还是 PMI 数据 都能反映出未来制造业可能还要继续走弱，预计短期工业增加值都将在低位徘徊； [Table_DocReport] 相关研究  消费提振，价格上涨是主因。2019 年5 月份，社会消费品零售总额同比增长8.6%， 《全面回落，经济探底还在继续》——4 较上月明显回升，与去年国庆相持平，价格和假期因素共同推动了消费上涨。受5 月经济数据点评 月 CPI 上涨影响，本月必需消费品增长明显。而在汽车消费方面，汽车消费增速 本月终于由负转正，为2018 年5 月以来的首次同比正增长。另外值得关注的是， 地产相关产业本月销售依然偏弱，建筑装潢类商品零售额同比降幅进一步扩大，家 具和家电类商品零售额增速继续在低位；  固定投资继续回落，基建投资难有起色。2019 年 1—5 月份，全国固定资产投资 同比增长 5.6% ，增速比 1—4 月份回落 0.5 个百分点。本月固定资产投资增速中 第一和第三产业增速均出现了回落。在基建投资方面，本月基建投资增速回落0.4 个百分点至4.0% 。从去年9 月以来，基建投资增速一直在低位徘徊，尽管有大量 的专项债投入，但是基建投资并未见明显起色。本周专项债新规出台，将大大有助 于改善基建投资资金来源状况。因此我们判断，基建投资下滑的局面可能会得到遏 制，但是高速增长也已经成为过去式；  高增长难以为继，地产投资增速回落。2019 年 1—5 月份，全国房地产开发投资