山西证券--红旗连锁：因地制宜实现门店提档升级,智能化平台提升管理效率.pdf

商贸零售 红旗连锁（002697.SZ） 上调评级 报告原因：中报点评 因地制宜实现门店提档升级，智能化平台提升管理效率 买入 2019 年8 月19 日 公司研究/点评报告 公司近一年市场表现 事件描述  公司于8 月 19 日发布2019 年半年度报告，2019 年上半年公司实现商 品销售收入382,935.31 万元，比上年同期增长5.89%；实现归属于公司 股东的净利润23,677.61 万元，比上年同期上升52.93% 。 事件点评  以成都为中心密集式开店，加速部分门店升级改造进程。公司坚持“以 四川为中心、成都为核心”的战略方针，进一步纵深网络布局，加速市 场开拓，巩固和提升公司在川内的便利超市行业领先优势。现阶段低线 城市超市零售业竞争相对较小，租金、人力等成本相对较低，随着周边 市场数据：2019 年8 月16 日 城市门店网络的不断拓展，公司将受益于下沉市场消费红利释放的机 收盘价(元) ： 6.43 遇。截至2019 年6 月30 日，公司共有门店2958 家，上半年公司新开 年内最高/最低（元）： 6.94/4.40 门店168 家，关闭门店27 家。公司便利超市门店平均面积在200 平米 流通A 股/总股本（亿）： 9.86/ 13.60 左右，单个新开、关闭门店对公司经营业绩的影响不大。在大力拓展新 流通A 股市值（亿）： 63.43 开门店的同时，公司加速对部分已有门店的升级改造工作，通过满足消 总市值（亿）： 87.45 费者更多的购物需求以提升消费者独特的购物体验。门店升级改造时切 实做到具体问题具体分析，设置生鲜门店、精品店、24 小时店，并对 基础数据：2019 年6 月30 日 升级改造后的门店进行分类管理和考核。上半年公司收购 9010 超市门 基本每股收益 0. 17 店及相关资产，加快公司在商务区业务的拓展和布局，同时加强公司在 摊薄每股收益： 0.17 快捷食品方面的发展。 每股净资产(元) ： 2.04  主营收入净利齐升，毛利率增长明显。上半年公司新开门店168 家，并 净资产收益率： 8.78% 对部分门店进行升级改造，差异化经营策略导致公司销售收入比上年同 期增长5.89% 。公司归母净利润大幅增长52.93%，其中有7000 万来自 分析师：谷茜 对联营企业四川新网银行的长期股权投资收益，若剔除该项，公司实现 执业证书编号：S0760518060001 主营业务净利润约20%的增长，仍然高于营收同比增长率。费用方面， Tel: 0351-8686775 上半年期间费用占比为 24.86% ，比去年同期提升 1pct。除了销售费用 Email: guqian@ 的水涨船高以外，公司媒体报告宣传费用及折旧摊销导致管理费用大幅 提升40.43% ，但定期存款结息导致财务费用下降49.74% 。上半年毛利 太原市府西街69 号国贸中心A 座28 层 率30.22%，较去年同期提升1.7pct，一方面受益于上半