广发证券--山东路桥：现金流改善明显,Q2新签订单高增.pdf

[Table_Page] 中报点评|基础建设 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 山东路桥（000498.SZ ） 公司评级 当前价格 4.85 元 现金流改善明显，Q2 新签订单高增 合理价值 6.70 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-27 核心观点  收入持续高增，经营性现金流改善 公司2019H1 实现营业收入89.57亿元，同比增长59.93%；归母净利润1.74亿元， [Table_PicQuote] 同比增长28.84%；扣非净利润1.43亿元，同比增长37.37%。19Q2实现营业收 相对市场表现 入42.96亿元，同比增长18.68%；归母净利润0.70万元，同比下滑31.93%；扣 非净利润0.57亿元，同比下降35.57%，预计主要受去年高基数影响。公司19H1 60% 毛利率/ 净利率分别为8.04%/ 1.94% ，较18H1分别变动+1.04/-0.47pct。公司 46% 19H1经营性现金流净额为0.24亿元，较18H1增加2.05亿元，其中，Q2经营性 31% 现金流净流入9.35亿元，较Q1改善明显。  Q2新签订单高增，省内空间广阔 16% 根据公司经营数据公告，公司19H1新签订单133.4亿元，同比增长95.7%；Q2 2% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 新签订单113.7亿元，同比增长199.8%。截止19Q2末，公司在手订单312.7亿 -13% 元，为18年收入的2.1倍，订单充足保证收入稳定增长。根据 《山东省综合交通 山东路桥 沪深300 网中长期发展规划(2018-2035年)》，到2022年，全省高速公路/ 高铁里程将达到 8000/4500公里，而截止2017年末，全省高速公路/ 高铁里程仅为5700/1240公 里，和目标还有很大差距，有助于带动公司订单订单持续增长。 [Table_Author] 分析师： 姚遥  引进战略投资者开展股权多元化改革，优化子公司股权结构 SAC 执证号：S0260517070002 公司公告称，18 年底在子公司路桥集团