广发证券--顺络电子：营收规模同比扩张,新兴市场布局向好.pdf

[Table_Page] 中报点评|通信 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 顺络电子（002138.SZ ） 公司评级 当前价格 23.2 元 营收规模同比扩张，新兴市场布局向好 合理价值 25.84 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-09-09 核心观点：  营收规模持续增长，汽车电子、5G 业务齐升 [Table_PicQuote] 相对市场表现 公司披露2019 年中报，2019H1 公司实现营收12.17 亿元，同比增长7.8%； 45% 归母净利润1.95 亿元，同比下降 13.8%。单季度来看，2019Q2 营收6.73 32% 亿元，环比增长23.52% ，同比增长5.50%，单季收入创造了公司成立以来 19% 历史新高。2012H1 以来，公司的上半年度毛利率表现保持相对稳定，2019 年上半年毛利率略有上升，达到 35.26%，同比提升0.56pct。公司在汽车 6% 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 07/19 09/19 电子和通讯业务领域都取得了较好的成绩。汽车电子产品不断推陈出新，为 -7% 公司长期持续增长奠定坚实基础，通讯业务领域也取得突破，在基站端和通 -20% 顺络电子 沪深300 讯终端领域均与国内外知名厂商建立合作关系。  研发投入不断加大，现金流量较为充足 [Table_Author] 分析师： 许兴军 2019H1 公司研发费用率攀升至6.9% ，同比提升1.5pct，呈现上行态势，