广发证券--厦门钨业：钨钴跌价,19H1盈利降77%.pdf

[Table_Page] 中报点评|稀有金属 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 增持 厦门钨业（600549.SH ） 公司评级 当前价格 13.04 元 钨钴跌价，19H1 盈利降77% 合理价值 16.80 元 前次评级 增持 [Table_Summary] 报告日期 2019-08-22  钨钴跌价，19H1 盈利降77% 据公司半年报，19H1 公司实现营收 84 亿元，同比下降 3%，实现归 [Table_PicQuote] 母净利0.77 亿元，同比下降77%。其中，受钨价下跌及合金产品销量下降 相对市场表现 影响，钨钼毛利率下降4 个百分点，实现利润总额1.31 亿元，同降77%； 24% 稀土业务实现利润总额0.17 亿元，同增240%；受钴库存跌价影响，电池 16% 材料毛利率下降5 个百分点，实现利润总额-0.43 亿元，同降144%。 9%  刀具项目稳步推进，钨价或触底回升 1% 据公司半年报，同安刀片车间、金鹭刀片和刀具项目、百思图刀体扩 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 08/19 -6% 产项目正稳步推进并将陆续投产。据百川资讯，受需求疲软及泛亚APT 库 -14% 存影响，钨价由3 月份的9.8 万元/吨快速跌至目前的7.3 万元/吨并处于稳 厦门钨业 沪深300 定状态，随着泛亚库存逐步消化以及行业联合减产，钨价有望触底回升。  钴价回暖有利于提升电池材料盈利水平 [Table_Author]