国金证券--绝味食品：收入持续高增长,费用投放效率不断优化.pdf

2019 年 08 月 28 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 绝味食品 (603517.SH) 买入 （维持评级 ） 公司点评 市场价格（人民币）：41.70 元 收入持续高增长，费用投放效率不断优化 市场数据(人民币) 公司基本情况(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 229.18 项目 2017 2018 2019E 2020E 2021E 总市值(百万元) 23,935.80 摊薄每股收益(元) 1.22 1.56 1.34 1.57 1.83 年内股价最高最低(元) 41.70/35.73 每股净资产(元) 6.27 7.38 8.82 10.27 12.03 沪深300 指数 3802.58 每股经营性现金流(元) 1.56 1.18 2.18 2.32 2.69 上证指数 2893.76 市盈率(倍) 32 21 31 27 23 净利润增长率(%) 31.93% 27.69% 20.00% 17.20% 16.61% 净资产收益率(%) 19.51% 21.18% 21.25% 21.40% 21.30% 总股本(百万股) 410.00 410.00 574.00 574.00 574.00 人民币(元) 成交金额(百万元) 500 来源：公司年报、国金证券研究所 40.35 400 业绩简评 35.76  绝味食品 1H2019 实现营业收入 24.90 亿元，同比+19.42% ；归母净利润 3.96 300 31.17 亿元，同比+25.81% ；EPS 0.69 元。公司 Q2 单季度实现营业收入 13.36 亿 200 元，同比+19.24% ；归母净利润2.15 亿元，同比+30.77% 。 26.58 100 经营分析 21.99 8 8 8 1 0  开店增 12%、同店增 6-7%，收入高增长：公司上半年收入高增 19.42%，较去 2 2 2 3 8 1 2 5 年同期+6.8pct ；其中 Q2 （+19.24%）环比 Q1 （+19.63%）延续了高增长的趋 0 1 0 0 8 8 9 9 1 1 1 1 势。公司上半年收入高增长主要得益于 1）开店提速，上半年门店总数达到 成交金额 绝味食品 10598 家，同比新增 1139 家门店，增速达到 12% ；上半年新开门店 683 家， 国金行业 沪深300