安信证券--千禾味业：调味品维持高增,19年目标加速.pdf

Table_BaseI nfo Table_Tit le 2019 年04 月19 日 公司快报 千禾味业 （603027.SH） 证券研究报告 调味品 调味品维持高增，19 年目标加速 ■事件：公司披露2018 年报。2018 年公司实现营业收入10.65 亿元，同比 投资评级 买入-A 上升12.37%；归母净利润2.40 亿元，同比上升66.61% ，扣非净利润1.55 亿 维持评级 元，同比上升19.39%。其中Q4 营收3.19 亿元，同比上升23.64% ；Q4 归母 6 个月目标价： 27.5 元 净利润0.66 亿元，同比上升69.23%。 股价（2019-04-18） 22.26 元 ■2018 年业绩符合预期，调味品业务维持高增长。2018 年公司酱油、食醋、 Table_M ar ketInfo 交易数据 收入增速分别为20.4%和17.0% ，维持较快增长；其中酱油业务收入占比进 总市值（百万元） 7,260.45 一步提升至57.1%。焦糖色受单一特定大客户采购额下降因素影响，收入同 流通市值（百万元） 7,162.77 比下滑15.5%。分地区来看，大本营西南市场企稳回升，全年收入增长4.5% 总股本（百万股） 326.17 （2018H1 小幅下滑）；华中、西北、华北地区聚焦策略收效显著，2018 年收 流通股本（百万股） 321.78 入增速分别46.5%，42.5%和