国信证券--川投能源2019年半年报点评：雅砻江电价下行,业绩微降1%.pdf

公司研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 公用事业 [Table_StockInfo] 川投能源(600674) 增持 电力 2019 年半年报点评 （维持评级） 2019 年08 月21 日 [Table_BaseInfo] 财报点评 一年该股与沪深300 走势比较 1.5 川投能源 沪深300 雅砻江电价下行，业绩微降1%  2019H1 收入下降5.65%，归母净利润下降0.80% 1.0 2019 年上半年，公司营收-5.65%至3.19 亿元；投资收益下滑3000 万元至11.89 0.5 亿元；归母净利润-0.80%或929 万元至11.54 亿元；业绩符合预期。 0.0  本部毛利下行，但期间费用节省，业绩下行主因在投资收益 A/18 O/18 D/18 F/19 A/19 J/19 19H1，公司本部毛利降1638 万元至1.67 亿元，主因是田湾河发电量-21.89% ， 电价+19.23%，两相抵消业绩下行。公司期间费用节省1058 万元，主要是上 股票数据 期管理费用中发生 1484 万元职工安置费用。业绩下行主因在于投资收益下行。 总股本/流通(百万股) 4,402/4,402 总市值/流通(百万元) 42,789/42,789  雅砻江电价走低业绩下行，大渡河转为权益法核算增厚业绩 上证综指/深圳成指 2,883/9,061 19H1，雅砻江投资收益下滑1.05 亿元至 11.09 亿元；大渡河转为权益法核算， 12 个月最高/最低(元) 9.78/7.45 多确认 7626 万元，公司合计投资收益下滑 3000 万元。本期雅砻江发电量 +3.86%至310.59 亿千瓦时；但含税上网电价下降7.47%至0.260 元/千瓦时； 相关研究报告： 上年同期收到退税6935 万元，本期基本清零；综合影响，雅砻江营收-2.18% 《川投能源-600674-2018 年报及2019 年一季 至70.32 亿元，净利润-8.74%或2.21 亿元至23.06 亿元。 报点评：雅砻江一季度电价下滑影响业绩》 — —2019-04-22  拟发行可转债过会，期待雅砻江中游机组进一步投建 《川投能源-600674-2018 年三季报点评：受退 税分红影响，业绩微降3%》——2018-10-25 19H1，公司收到雅砻江分红9.6 亿元，向雅砻江投入资本金3.84 亿元，故在 《川投能源-600674-2018 年半年报点评：投资 收益下滑，期待雅砻江进展》 ——2018-08-28 手现金+5.24 亿元至 12.53 亿元。公司下半年另有 18.72 亿元股利待收，而应 《川投能源：传统能源与新能源领域的双重业 付股利 13.21 亿元。7 月，公司发行40 亿元可转债过会，为后续投建雅砻江 绩爆发》 ——2008-03-12 中游机组奠定资