广发证券--环保行业深度跟踪：期待融资环境改善,持续关注高成长公司估值修复.pdf

[Table_Page] 跟踪分析|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 环保行业深度跟踪 行业评级 买入 前次评级 买入 期待融资环境改善，持续关注高成长公司估值修复 报告日期 2019-05-19 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现 投资组合：上海洗霸+中再资环+国祯环保+高能环境+维尔利 5% 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 -5%  宏观环境全面逆转，业绩增速拐点或将出现 -16% 宏观环境全面逆转，业绩增速拐点或将出现。延续前期观点，我们将环保股 分为三类：A .股权转让完成（或将完成）个股，大股东切换为国企后，融资 -26% 能力恢复，扣除减值/计提因素外，业绩回归正增长的概率很高；B. 18 年依 -37% 然实现业绩快速成长的个股，在手订单充足，在融资环境不再恶化的背景 -47% 环保工程及服务Ⅱ 下，业绩持续高增长可期；C. 仍处于困难期的企业暂做观察。类型A+B 的 沪深300 企业已经占到利润规模的75%以上。在宏观环境将全面逆转的背景下，我 [Table_Author] 们认为板块业绩增速预期的拐点即将来临，展望中报以及后期业绩，我们认 分析师： 郭鹏 为行业利润增速将环比向上的概率正不断增大。 SAC 执证号：S0260514030003 正如在下跌负循环的预期下，市场担忧即使 2018 年保持正增长的 B 类公 SFC CE No. BNX688 司，仍将受到行业宏观背景的拖累，所以不给持续高增长以估值。那么若 021 “高质押+难融资+PPP 整顿”等宏观因素逆转的背景下，当板块业绩增速 guopeng@ 拐点被验证，则即使C 类企业仍有可能出现继续“暴雷”事件，对板块预 分析师： 许洁 期已经影响不大，而A 类风险已化解的企业业绩企稳回升，B 类企业仍将