广发证券--建筑装饰行业周报：建筑PMI景气回升,专项债留存额度存发力空间.pdf

[Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 建筑装饰行业周报 行业评级 买入 前次评级 买入 建筑PMI 景气回升，专项债留存额度存发力空间 报告日期 2019-09-01 [Table_Summary] 核心观点： [Table_PicQuote] 相对市场表现  板块表现 本周建筑装饰指数下跌 1.08%，跑输沪深300 指数0.53 个百分点；子板 块方面，化学工程涨幅最大（1.19% ），水利工程跌幅最大（-2.15% ）。目前建 21% 筑板块PE （TTM ，整体法）为9.46 倍，PB （LF ）为0.99 倍。  行业观点 13% 1．制造业PMI 再度回落，建筑 PMI 景气回升，经济承压背景下基建稳增 5% 长需求客观存在。1 ）8 月中采制造业PMI 较上月回落0.2 pct 至49.5% ，连续 -2% 4 月处于收缩区间；PMI 分项中生产、新订单、原材料库存、从业人员指数均 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 有所下降（见表 1 及表2 ），其中反映需求的新订单指数回落0.1 pct 至49.7% ， -10% 仍处收缩区间；其中，8 月进口指数回落0.7 至46.7% ，而新出口订单指数回 升0.3 至47.2%或与抢出口有关，表明内需下行压力仍大于外需。2 ）8 月建筑 -18% 业PMI 环比大幅提升3.0 pct 至61.2% ，建筑业景气回升，或与专项债发行放 建筑装饰 沪深300 量后基建项目加速落地有关；而建筑业新订单指数则继续下降 0.8 pct 至 53.9% ，需求继续增长但增速有所放缓，或受融资环境趋紧影响。3 ）5-8 月PMI 持续低位表明经济下行压力客观存在，目前内外需均存不确定性，而考虑到政 治局会议“不将房地产作为短期刺激经济的手段”，提振基建比放松地产更符合 [Table_Author] 分析师： 姚遥 目前政策取向，基建稳经济、稳就业重要性明显，若短期经济下行压力加大， 基建稳增长预期有望提升。 SAC 执证号：S0260517070002 2．专项债留存额度约 1.2 万亿元存发力空间，后续基建提速需宽信用、专 SFC CE No. BMS332 项债及政策支持共同发力。1 ）8 月22-26 日，全国人大常委会并未对地方专项 债扩容作具体安排，同时强调防范化解地方隐性债务风险。一方面，根据财政 021 部下达的《关于对地方政府债务实行限额管理的实施意见》，年内如需要调整地