西南证券--全球央行追踪第13期：论预测,金融条件比全球PMI更好.pdf

[Table_ReportInfo] 2019 年10 月07 日 证券研究报告•宏观报告 全球央行追踪第13 期 论预测，金融条件比全球PMI 更好 摘要 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  全球制造业衰退风险加剧。近期公布的9 月美国ISM 制造业PMI 下行至47.8， 分析师：杨业伟 [Table_Author] 创下2019 年6 月以来的新低。数据公布后引发了市场对美国经济前景的担忧， 执业证号：S1250517050001 并使得美股短期出现大幅调整。此外，欧元区和日本制造业PMI 也均处于50 电话：010 以下。中美、美欧贸易摩擦带来全球贸易条件恶化，并通过全球价值链拖累全 邮箱：yyw@ 球制造业，加剧了全球经济下行压力。作为对冲，美联储和欧央行的货币政策 分析师：张伟 均已经转向宽松。但需要关注的是，宽货币带来的金融条件改善能够对制造业 执业证号：S1250519060003 PMI 产生多大的提振作用。 电话：010 邮箱：zhwhg@  股价、信用利差和美元指数与PMI 相关性很好。BIS 在其最新的工作论文中探 讨了金融条件和 PMI 的关系。PMI 的变化不只是反映了经济活动的变化，也 相关研究 反应了金融条件的变化。特别是与股价、信用利差和美元指数的相关性很好。 1. 国庆长假期间国内外经济与资本市场状 其中股价变化与PMI 正相关，信用利差和美元指数与 PMI 负相关。需要指出 况述评 (2019-10-07) 的是，按照贸易竞争优势理论，当美元走强时，海外国家商品相对于美国的竞 2. 企业景气度小幅回升，或是短期改善而 争力增强，因而应当促进经济活动。这与美元与PMI 呈现的负相关性相背离。 非趋势回升 (2019-10-07) 对此的一种解释是美元走强会削弱全球价值链上制造业企业的美元融资能力， 3. 限产带动生产走弱，地产需求继续强韧 并进而拖累PMI。 (2019-09-29)  金融指标能提高 PMI 预测准确度，并协助提前两周预报PMI 走势。预测PMI 4. 企业盈利保持弱势，需要政策更为有效 (2019-09-29) 的一般方法是仅使用上一期 PMI 来做预测。但在这一基础上分别加入股价、