人大财务管理学第8版课件第2章 财务管理的价值观念讲课讲稿.ppt

3. 计算标准差 为了准确度量风险的大小，我们引入标准差 ( standard deviation , SD ) 这一度量概 率分布密度的指标。 ( 1 ) 计算期望报酬率。 ( 3 ) 求各离差的平方，并将结果与该结果对应的发 生概率相乘，然后将这些乘积相加，即得到概率 分布的方差 ( variance ) 。 ( 4 ) 最后，求出方差的平方根，即 得到标准差。 5. 计算离散系数 离散系数 ( coefficient of variation , CV , 也称变异系数 ) 度量了单位报酬的风险，为 项目的选择提供了更有意义的比较基础。 6. 风险规避与必要报酬 多数投资者都是风险规避投资者。 对于证券价格与报酬率，风险规避意味着什么呢？答案是，在其他条件 不变时，证券的风险越高，其价格便越低，从而必要报酬率越高。 2.2.3 证券组合的风险与报酬 投资者在进行证券投资时，一般并不把所有资金投资于一种证券，而是同时持有多 种证券。这种同时投资于多种证券的方式，称为证券的投资组合 ( portfolio ) ，又称 证券组合或投资组合。 1. 证券组合的报酬 证券组合的期望报酬是指组合中单项证券期望报酬的加权平均值，权重 为整个组合中投入各项证券的资金占总投资额的比重。 2. 证券组合的风险 与投资组合的报酬不同，投资组合的风险 σ p 通常并非组合内部单项资产 标准差的加权平均数。 可分散风险是由某些随机事 件导致的 市场风险则产生于那些影响 大多数公司的因素 可通过证券 组合分散 不可通过证 券组合分散 证券组合的 β 系数是单只股票 β 系数的加权平均， 权数为各种股票在证券组合中所占的比重。 3. 证券组合的风险报酬率 证券组合投资要求补偿的风险只是市场风险，而不要求对可分散风险进 行补偿。如果可分散风险的补偿存在，善于科学地进行投资组合的投资 者将会购买这部分股票，并抬高其价格，其最后的报酬率只反映市场风 险。因此，证券组合的风险报酬率是投资者因承担不可分散风险而要求 的，超过时间价值的那部分额外报酬率。 R p = β p ( R M - R F ) 4. 最优投资组合 ( 1 ) 有效投资组合的概念。 有效投资组合是指在任何既定的风险程度上，提供的期望报酬率最高的投 资组合；也可以是在任何既定的期望报酬率水平上，带来的风险最低的投 资组合。 第 2 章：财务管理的价值概念 2.1 货币时间价值 2.1.1 时间价值的概念 国外传统的定义是：即使在没有风险、没有通货膨胀的条件下，今天 1 元钱 的价值也大于 1 年以后 1 元钱的价值。股东投资 1 元钱，就失去了当时使用或 消费这 1 元钱的机会或权利，按时间计算的这种付出的代价或投资报酬，就 叫作时间价值 (time value) 。 资金投入经营以后，劳动者会生产出新的产品，创造出新的价值，产品销售 以后得到的收入要大于原来投入的资金额，形成资金的增值，即时间价值是 在生产经营中产生的。 货币在经营过程中产生的报酬不仅包括时间价值，还包括货币资金提供者要 求的风险报酬和通货膨胀贴水。 表现形式 相对数—时间价值率，是指扣 除风险报酬和通货膨胀贴水后 的平均资金利润率或平均报酬 率； 绝对数 --- 时间价值额，是指 资金在生产经营过程中带来的 真实增值额，即一定数额的资 金与时间价值率的乘积。 概念 时间价值是 扣除风险报 酬和通货膨 胀贴水后的 真实报酬率。 2.1.2 现金流量的时间线 计算货币资金的时间价值，首先要清楚资金运动发生的时间和方向，即每笔 资金在哪个时点上发生，资金流向是流入还是流出。现金流量时间线提供了 一种重要的计算货币资金时间价值的工具，它可以直观、便捷地反映资金运 动发生的时间和方向。 2.1.3 复利终值和复利现值 利息有单利和复利两种计算方法。单利是指一定期间内只根据本金计算 利息，当期产生的利息在下一期不作为本金，不重复计算利息。 复利则是不仅本金要计算利息，利息也要计算利息，即通常所说的“利 滚利”。复利的概念充分体现了资金时间价值的含义，因为资金可以再 投资，而且理性的投资者总是尽可能快地将资金投入合适的方向，以赚 取报酬。 1. 复利终值 终值 (future value,FV) 是指当前的一笔资金在若干期后所具有的价值。 FV n = PV ( 1+ i ) n ( 1+ i ) n 称为复利终值系数 ( future value interest factor , FVIF ), 可以写成 FVIF i , n 或 ( F/P , i , n ) 。 FV n = PV ( 1+ i ) n = PV · FVIF i , n = PV · ( F/P , i , n ) 2. 复利现值