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财务综合分析法 财务综合分析的含义 1 财务综合分析的目的 2 杜邦财务分析体系 3 帕利普财务分析体系 4 沃尔评分法 5 1 ? 一、 财务综合分析的含义 ? 将 营运能力、偿债能力、盈利能力和发展能力 等诸 多方面的分析纳入 一个有机的整体之中 ，按其 内在 联系结合起来进行综合分析 , 在此基础上运用业绩评 价方法对企业 财务状况和经营成果 所做的综合结论 。 2 ? 二、 财务综合分析的目的 ? 全面评价企业财务状况及经营业绩 ，明确企业的经 营水平、地位及发展方向。 ? 明确企业财务活动与经营活动的相互关系 ，找出制 约企业发展的问题所在。 ? 为 完善企业财务管理和经营管理 提供依据。 ? 为企业利益相关者进行 投资、信贷等决策 提供参考 3 ? 三、 杜邦财务分析体系 ● 杜邦财务分析体系，又称杜邦分析法，是利用 各种财务比率指标之间的内在联系，建立财务 分析指标体系，综合分析企业财务状况的方法。 ? 它是由美国杜邦（ Dupont ）公司率先采用的 一种财务分析方法，故称杜邦财务分析体系。 4 ● 杜邦财务分析体系的特点：通过 净资产收益率 这 一核心指标，将若干反映企业 盈利能力、偿债能 力和营运能力 的指标按其内在联系有机的结合起 来，构成一个完整的指标体系。 ? 5 杜邦分析法 ? 净资产收益率 是杜邦财务报表分析系统的 核心和起点，是 综合性、代表性最强 的财 务指标，提高净资产收益率，增强股东投 入资金的获利能力， 体现了股东权益最大 化的企业理财目标 。 ? 净资产收益率高低的决定因素主要有三个 ： 销售净利率，总资产周转率，权益乘数 6 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 1 ÷ (1 - 资产负债率 ) 总资产净利率 × × 负债总额 资产总额 ÷ 流动 负债 长期 负债 流动 资产 非流动 资产 主营业务 收入净额 资产平 均总额 净利润 主营业务 收入净额 主营业务 收入净额 成本 总额 ÷ ÷ 其他 利润 所得税 ＋ － － ＋ ＋ 主营业 务成本 主营业务税金 及附加 营业 费用 管理 费用 财务 费用 ＋ ＋ ＋ ＋ 杜邦财务分析体系 7 1. 净资产收益率 是一个综合性极强的财务比率， 它是 杜邦系统的核心 。净资产收益率主要取 决于总资产净利率与权益乘数。 2. 总资产净利率 是反映企业获利能力的一个重 要财务比率，可以从企业的 销售活动 与 资产 管理 两个方面来进行分析 8 3. 从 企业的销售方面 看，提高销售净利率必须 在以下两个方面下功夫： （ 1 ）开拓市场，增加销售收入 （ 2 ）加强成本费用控制 4. 在 企业资产方面 ，主要应该分析以下两个方 面： （ 1 ）分析企业的 资产结构 是否合理，即流动 资产与非流动资产的比例是否合理 ? （ 2 ）分析企业的资产周转情况 ? 9 从杜邦系统中了解到的财务信息 ? 净资产收益率 ? — 企业综合财务分析的核心。 ? 销售净利润率 ? — 实现净资产收益率最大化的保证。 ? 总资产周转率 ? — 实现净资产收益率最大化的基础。 ? 权益乘数 ? — 对提高净资产收益率起到杠杆作用。 10 杜邦财务分析体系的作用 ? 1 、给公司管理层提供了一张考察公司 最大化股东投资回报 的路线图 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 企业经营管理状况 企业资产管理状况 企业债务管理状况 净 资 产 收 益 率 11 净资产收益率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 1 ÷ (1- 资产负债率 ) 2 提高总资产周转率对企业盈利能力的影响 虽然企业销售净利率由 20% 下降到 15% ，但是由于采取薄 利多销的方式加快资产的周转，使资产周转次数增加一 次，提高了企业的净资产收益率。 薄利多销 20% 下降到 15% 提高周转次数 1 次提高到 2 次 提高净资产收益率 40% 提高到 60% 12 四 、 杜邦财务分析体系的变形与发展 — 帕利普财务分析体系 帕利普财务分析体系以可持续增长率为 核心 , 包括三个层次的指标 : 13 帕利普财务分析体系图 1 －股利支付率 可持续增长率 净资产收益率 财务杠杆作用 总资产周转率 销售净利润率 X X X 销售收入成本率 销售毛利率 销售收入期间费用率 销售收入研究开发费用率 销售净利率 销售收入非营业损失率 销售息税前利润率 销售税费率 流动资产周转率 营运资金周转率 固定资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 流动比率 速动比率 现金比率 产权比率 净资产负债率 资产负债比率 以收入为基础的利息保证倍数 以现金为基础的利息保证倍数 14 五 、 沃尔评分法 ? 沃尔评分法的步骤 : （一）正确选择评价指标 （二）确定各项评价指标的标准值 （三）计算各项评价指标 （四）确定各