Ch2证券承销业务.ppt

回拨机制 指向法人投资者询价并确定价格，对社会公众上网发行。这一机制主要适用发行量在8000万股以下又坚持使用法人配售发行的情况。 发售股票作如下顺序：老股东、机构投资者、社会公众。根据社会公众的申购情况，最终确定对法人投资者和对社会公众的股票分配量。 发行人和主承销商在招股意向书中，规定拟向法人配售的比例，同时规定当社会公众上网申购的超额认购倍数达到不同倍数时，对法人投资者和社会公众相应的股票分配量。对法人投资者的配售量最低可调减至0股。 * 楼迎军 浙江工商大学金融学院 *  Chapter outline Chapter 2 证券承销业务 Chapter Organization 2.1 公司债承销 2.2 国债承销 2.3 股票的IPO 2.4 股票的私募 2.5 Google IPO Merrill Lynch Annual Earnings Statements SECURITIES INDUSTRY INCOME STATEMENT, 2006  ($ millions) Revenue Commissions $26,665.0 Trading gain (loss) 34,522.5 Investment account gain (loss) 3,306.6 Underwriting revenue 20,884.4 Margin interest 20,777.4 Mutual fund sale revenue 7,843.5 Fees, asset management 18,195.1 Research revenue 206.2 Commodities revenue 54.8 Other revenue related to the securities business 175,354.4 Other revenue 23,525.6 Total revenue $331,335.7 债券市场发展与承销 20世纪70年代之前，债券发行与交易市场规模较小，投资银行空间不大； 20世纪70年代的美国债务爆炸、1979年后美国货币政策的转变、80年代财政赤字的不断增加，美国国债市场的规模扩大； 20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃、美元汇率浮动，美国利率市场剧烈波动，形成了类似于股票的盈亏机会； OPEC石油危机、欧洲债券的发展、公开市场操作的应用、80年代金融工程的兴起，奠定了投资银行债券承销的基础。 RANKING BOND UNDERWRITER,2004 名次 主办行 Fees Earned (In Millions) 1 Citigroup $996.6 2 JP Morgan Chase 809.2 3 Credit Suisse First Boston 713.2 4 Morgan Stanley 668.5 5 Deutsche Bank 576.4 Source: Bloomberg News §2.1 公司债券的承销操作 公司债券分类概述 1. 按性质分：抵押债券、信用债券、证券化债券 2. 按发行地分：国内债券、国际债券（外国、欧洲） 3. 按附加条款分：提前赎回条款（Call Feature) 提前卖回条款（Put Feature) 延期期权（extendable option) 4. 按利率是否浮动分：浮动利率债券 LIBOR 固定利率债券 5. 其它：可转换债券、零息债券、永久债券 CORPORATE UNDERWRITING,2002-2006($billions) 公司债券的承销操作 一般程序 1. 准备阶段 获得业务：直接接触、投标 “利率、费用、特殊要求” 2. 组建承销Syndicate 牵头经理人 承销商 3. 债券的分销 代销、余额包销、全额包销 备注 1. 在美国，公司债券的发行受415规则的影响很大； 2. 为了新发债券的