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公司研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 有色金属 [Table_StockInfo] 赣锋锂业(002460) 买入 有色金属冶炼 合理估值： 65.15 元 昨收盘： 49.96 元 （首次评级） 2020 年05 月19 日 [Table_BaseInfo] 深度报告 一年该股与沪深300 走势比较 3.0 沪深300 赣锋锂业 垂直整合的锂生态系统，静待锂 2.0 行业底部反转 1.0  锂产业链一体化发展的国际化企业 公司是全球领先的锂化合物生产商。公司从中游锂化合物及金属锂制造起步， 0.0 M/19 J/19 S/19 N/19 J/20 M/20 顺利向上游拓展至锂资源提取以获取锂原材料的供应，向下游拓展至电池生产 和回收业务。截止至2019 年底，公司拥有碳酸锂年产能4.05 万吨，氢氧化锂 股票数据 年产能3.1 万吨，金属锂年产能1600 吨，另外有在建氢氧化锂年产能5 万吨。 总股本/流通(百万股) 1,293/1,002 公司下游锂电池业务包括TWS 纽扣电池，同时积极推进固态锂电池的研发。 总市值/流通(百万元) 64,589/40,034 上证综指/深圳成指 2,875/ 10,921  聚焦电池级氢氧化锂，锂盐产品进入核心供应链 12 个月最高/最低(元) 64.26/20.13 公司目前正在着重建设万吨锂盐工厂三期5 万吨氢氧化锂项目，预计2020 年 底建成。氢氧化锂是高镍三元材料的必然选择，NCM811、NCA 等主要采用的 就是电池级氢氧化锂。从价格来看，目前海外电池级氢氧化锂均价比国产均价 要高出35%以上。公司充分把握自己的核心竞争优势，已在中国及全球建立起 稳定的客户资源，包括全球一线电池供应商，以及全球领先的汽车OEM 厂商 证券分析师：刘孟峦 供应链。下游客户严格的认证周期也让公司产品能获得更高的销售溢价。 电话  锂盐价格跌至历史最低位，新能源汽车需求有望复苏 E-MAIL： liumengluan@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040001 锂盐价格经过漫长的下行周期已经跌至历史底部区间，目前国产电池级碳酸锂 证券分析师：杨耀洪 价格大约在4.35 万元/吨，已经跌破上一轮行情启动的价位，在这个价格水平 电话 E-MAIL：yangyaohong@ 之下大部分锂盐加工企业都呈现亏损状态。下游需求方面，随着国家刺激汽车 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520040005 消费政策的出台，国内新能源汽车需求有望复苏；而海外电池企业目前也已经 开始复产复工，需求拐点降至。我们坚定看好未来全球电动化发展的大趋势。  风险提示 锂盐价格下跌超预期；公司在建产能