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这次国际金融危机的特点与中国的应对
土木建筑工程学院 王俊涛 2010301550013
人生百代,潮起潮涌,世界就在不同的规律下施然的前行,历史,
文化,政治,金融,在不同的利益,不同的历史必然和不同的历史偶
然下,人类社会发展出高度的文明,但在历史的车轮下,文明的进步
也必然引发一系列的问题,自 1640 年英国资产阶级革命,人类的社
会,经济,政治,文化在飞速的前进,但资本主义带来进步的同时也
带来了金融危机,自08 年世界金融危机席卷全球,至今世界市场仍
然在艰难中前行。
在不同是时代有着不同的矛盾,不同的问题,就那本次金融危机
来说,引发此次金融危机主要是美国的次贷危机,其中的原因有很多,
但归结起来主要这么几点:
美国的过度消费。
长期以来,美国人不储蓄,光消费,而且借钱消费。美国长期保
持外贸逆差和经常帐户逆差。美国经济是靠美国人的超前消费,靠借
全世界的钱来超前消费拉动的。而世界经济也造成这种分工,美国人
消费,全世界人为期生产。大约在 01 年的时候,美联储实行低利率
的政策,存贷利率都比较低, 而当时美国的房市看好,人人贷款买
房。
亚洲和石油出口国的过度储蓄。
长期以来美国国内储蓄一直处于低位,对外经济表现为长期贸易
逆差,平均每年逆差占 GDP 总额达到 6%的水平,且这些逆差主要靠
印刷美元“埋单”。而中国、日本等亚洲国家和石油生产国居民则是
储蓄过度,长期贸易顺差,积累起大量的美元储备。这些美国经济体
外的美元储备需要寻找对应的金融资产来投资,这就为华尔街金融衍
生品创造、美国本土资产价格的泡沫化提供了基础。日本和中国持有
2 万亿的美国国债和其他债券,是美国最大的债权人。
美国制造业转移,没有实体经济作为支撑。中国金融产业滞后,
大量投资美国。
1、金融业在美国的发展越来越旺盛,金融产业演变成一个大产
业,可以吸纳大量的就业,产生大量的产值,有关统计数据显示,美
国金融产业所创造的增加值竟达到GDP 的 40%,华尔街的从业人员
可以获得天文数字的薪酬和奖金。但是,虚拟经济一旦脱离实体经济,
必定演变成一种虚幻经济。如果将华尔街的金融产业视作一台巨大的
昼夜不停运作的“机器”,它一方面吸纳全球金融资源,同时通过其“生
产”变成全球各地一个个投融资项目,促进实体经济的发展,用资本
在生产中获得的收益回报给全球投资者。如此循环,华尔街的金融产
业是没有问题的。或者,这些金融产品的创造立足美国本土的实体经
济,能促使美国实体经济的发展,劳动生产率的提高,那么危机出现
的概率也可以大大下降。然而,由于美国经济和世界经济周期已经进
入 IT周期波段的末尾,缺乏投资机会,而且美国已经将大量的制造
业转移到国外,通过制造业信息化而提升劳动生产率的机会也失去,
近期又不可能有大量的科技创新项目吸纳融资。在这种情况下,华尔
街金融资产的供应没有坚实的实体经济发展作为支撑。
2、中国经济内外结构的非均衡和金融改革的滞后,在危机发展
中也起了一定的作用。一方面中国投资于美国的国债和其他金融资产,
目前投资数额已达9000 多亿美元,另一方面中国近 2 万亿美元的外
汇储备从本质上讲是中国居民的储蓄存款在国内找不到好的投资项
目。多余的资金需要在美国这样一个增长缓慢且资产泡沫明显的国家
寻找投资机会。
全球经济实际上处于一种动态无效的状态:充裕的储蓄资金找不
到与之匹配的投资项目。
美国的货币金融政策。
为了应对 2000 年前后的网络泡沫破灭,2001 年 1 月至 2003 年 6
月,美联储连续 13 次下调联邦基金利率,该利率从 6.5%降至 1%的历
史最低水平,而且在 1%的水平停留了一年之久。低利率促使美国民
众将储蓄拿去投资资产、银行过多发放贷款,这直接促成了美国房地
产泡沫的持续膨胀。
在上世纪 30 年代的大萧条时期,美国内需萎靡不振,罗斯福新
政的决策之一就是设立房利美,为国民提供住房融资,帮助民众购买
房屋,刺激内需。1970 年,美国又设立了房地美,规模与房利美相
当。“两房”虽是私人持股的企业,但却享有政府隐性担保的特权,
因而其发行的债券与美国国债有同样的评级。从上世纪末期开始,在
货币政策宽松、资产证券化和金融衍生产品创新速度加快的情况下,
“两房”的隐性担保规模迅速膨胀,其直接持有和担保的按揭贷款和
以按揭贷款作抵押的证券由
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