打造高镍三元龙头,铸就正极材料典范.pdf

2018 年 10 月08 日 当升科技（300073.SZ ）化工/化学制品 打造高镍三元龙头，铸就正极材料典范 首次覆盖报告 开文明（分析师） 刘华峰（联系人） 推荐 （首次评级） 021 021 kaiwenming@ liuhuafeng@ 市场数据 时间 2018.10.08 证书编号：S0280517100002 证书编号：S0280116120013 收盘价(元)： 23.95  锂电材料、智能装备双轮驱动公司成长 一年最低/最高(元)： 19.35/34.77 剥离负极业务后，在锂电材料业务方面公司专注于正极材料，公司产品 总股本(亿股)： 4.37 市场涵盖车用动力电池领域、储能市场领域以及数码消费类电子领域。公司 总市值(亿元)： 104.6 全资子公司中鼎高科主营精密模切设备，广泛应用于消费类电子产品、物联 流通股本(亿股)： 3.54 网RFID 及医疗卫生等领域，并不断向新的领域辐射。 流通市值(亿元)： 84.74  正极材料三元高镍化不可阻挡 近3 月换手率： 205.93% 随着技术进步、高能量密度要求倒逼和钴价带来的降本需求，三元材料 的高镍低钴化趋势愈发明显，众多电池企业开始布局高镍三元电池，高镍三 股价一年走势 元占比逐步提升，从2017 年开始，国内三元材料由NCM523 向NCM622 转 8% 变，进入2018 年，甚至出现跳过NCM622 ，直接进军NCM811 的趋势。三 0% 元材料渗透率不断提升，真锂研究预测2020 年三元材料需求量有望达到24 -8% -16% 万吨，2017-2020 年复合增速达35% ，2020 年市场份额将提升至59%。 -24% -32%  技术为王叠加扩产脚步加快，高镍三元王者初现 -40% 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 公司在正极行业深耕多年，在消费、动力、储能正极材料领域均实现