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（客户管理）华夏基金周报 —客户版 机构客户专版 第 26 期 华夏基金周讯 （2004 年 5 月 31 日）  预计市场有望进壹步反弹 壹、上周市场回顾 1 、大势回顾： 上周市场呈现探底反弹走势，周二市场大幅下跌，创出调整以来的新低，但周四又出现 强劲反弹，全周上海综指共下跌 9 点或0.6% ，深圳成指则上涨35 点或 1% 。 2 、板块分析： 上周市场涨幅居前的个股主要以庄股为主，如紫光古汉、ST 亿安、深深房等等，受深圳 中小企业板的刺激，浙江医药等医药股于周五大幅上涨；受闽发证券有关事件的影响，洪均 航空、黑牡丹、双鹤药业等个股居于跌幅榜前列。 二、本周市场展 市场经过壹定幅度和时间的调整之后，于 1500 点之上显示出壹定的反弹动力，同时宏 观调控的效果也已经初步显现，进壹步采取紧缩措施的可能性正于降低，于这种背景下，预 计市场有望进壹步反弹。  长线投资者仍可逢低吸纳收益率有壹定优势的中短期债券 上周债市消息面较为平静，四期国债发行收益率基本符合市场预期，对二级市场信心有 支持作用，交易所债市继续反弹。沪市国债指数上涨0.9% ，其中中长期债上涨较多，浮息债 见底反弹。沪市企债指数上涨0.44% ，长期债表现较好，浮息债表现较差。中信银行间债券 指数下跌 0.5% 。 上周上证 A 股指数下跌 0.6% ，大部分转债价格有所上涨，其中龙电转债、民生转债跌幅 超过 1% ，铜均、雅戈转债涨幅超过3% 。 主要由于石油价格和蔬菜、部分电器价格的变化，同时上游物价向下游传导的压力较大， 二季度工业品出厂价格和居民消费价格形势比较严峻。物价上涨会使升息预期加强，从而对 债市形成压制，但对和固息债利差合理的浮息债较为有利。6 月 1 日基金法实施，部分基金 投资于 20%债券的比例限制能够取消，对债市有壹定不利影响。投资者应注意控制风险，长 线投资者仍可逢低吸纳收益率有壹定优势的中短期债券。  财经要闻 防热和升温且举中央宏观调控政策显成效 中央采取的壹系列宏观调控政策措施引起广泛关注：于对壹些过度投资的行业及增长过 快的固定资产投资采取近乎严厉的 “控制”措施的同时，农业和粮食生产等壹些领域则被给 予了前所未有的 “加强”。 种种迹象表明， “防热”和 “升温”是当前宏观调控政策的俩个 “关键词”。 是结构性调控，而非全面紧缩 随着时间的推移，固定资产投资增速开始从高位持续回落，正朝着宏观调控期望的方向 发展。当 “严厉控制措施会造成经济大起大落”的担心逐渐消散时，人们越来越清晰地见到 了当前宏观调控的俩个 “重点” ：既要 “防热”，控制部分行业投资过快增长；又要 “升 温”，加大对农业、交通、能源等薄弱环节的支持力度。 越来越多的迹象表明，农业和粮食生产正成为宏观调控的最大受益者。对农民种粮的直 接补贴、对农民购置良种和大型农机具的补贴、农业税的减免等等，均是依靠中央和地方各 级财政投入大量资金来实现的。来自权威部门的数据显示，截至５月９日，中央和地方财政 下拨给全国１２个粮食主产省（区）的粮食直接补贴资金高达８０亿元。 “格外的关照”几 乎无处不于。细心的人会发现，于粮价明显上升的时候，国家没有用行政手段控制粮价，而 是采用种粮补贴等手段提高农民种粮的积极性，通过控制化肥等农资价格保护农民利益。 “这次宏观调控的特点是双向使劲、抑扬有致、冷热兼治。”国家统计局局长李德水说。 “对这次中央采取的宏观调控措施，绝不能简单理解为控制和紧缩政策。中国经济没有出现 全面过热的局面，故没有必要、也不应当采取全面紧缩的宏观调控政策。从某种意义上说， 这次宏观调控主要是结构性的调控，这本身就体现了科学发展观的要求。” “这正是当前宏观调控政策和以往的最大不同。”壹位经济学家这样分析。 经济运行 “冷热不均”，第壹产业投资只增长０.４％ “防热”和 “升温”且举的宏观调控政策取向，来源于当前经济结构存于的突出矛盾以 及中央确保经济平稳协调较快运行的良苦用心。种种迹象表明，于局部行业过 “热”的同时， 农村经济仍然偏 “冷”。 今年第壹季度全社会固定资产投资增长４３％。制造业投资增长７５．８％，其中钢