公司金融第二章 货币的时间价值课件.ppt

第二章 货币的时间价值 根据货币的时间价值，等额的现金 在不同时点上的价值量是不相等的，为 此必须将不同时点的现金流量调整为同 一时点的现金流量，以便比较和分析。 ? 体育明星的签约通常都非常夸张，然而，数字 有时候也会产生误导。例如：在 1998 年 10 月， 纽约某俱乐部与球员签订了一份 9100 万美元的 合约，但它要分七年支付，它包括 750 万美元 的签约奖金（ 1999 年支付 400 万美元， 2002 年 支付 350 万美元）和 8350 万美元的工资。工资 的支付形式为 :1999 年 600 万， 2000 年 1100 万， 2001 年 1250 万， 2002 年 950 万， 2003 年 1450 万， 2004 和 2005 年分别都是 1500 万。一旦考虑货币 的时间价值，该球员实际上并没有得到 9100 万 美元。他得到了多少呢 ? 第一节 终值和利率 一、终值的计算 唐 · 西蒙科维奇正考虑出售在阿拉斯加 的一片空地。昨天，有人提出以 1 万美元购 买。他正准备接受这一报价，又有一人报 价 11424 美元，但是一年以后付款。他已弄 清楚两个买主都是有诚意的，并且均有支 付能力。西蒙科维奇先生应该选择哪个报 价呢？（市场利率为 12% ） 二、多笔现金流量的终值 例 1 ：现在某人想 2 年后买一台计算机，为 此他计划每年存一笔钱。假设他今年在 银行存入 5000 元， 1 年后又存入 7000 元。 若银行利率为 6% ，那么 2 年后此人可用 于购买计算机的银行存款将为多少？ 例 2 ：假设上例中的那个人推迟 1 年购买计 算机并在第 2 年末再次存入银行 3000 元， 那么从现在开始 3 年后此人可以利用的存 款有多少？ 思考 1. 某人有 1200 元，拟投入报酬率为 8% 的投 资机会，经过多少年才可使现有货币增 加一倍？ 2. 你觉得你可以在接下来的 3 年的每一年年 末，在一个利率为 8% 的银行账户中存入 ＄ 4000 。目前你在该账户中有＄ 7000 。 3 年后你将拥有多少钱？ 4 年后呢？ 三、复利计息频率 1. 复利计息频率对终值的影响 假如一个银行声明付给储户 10 ％的 年利率，半年复利计息。一笔 1000 美元 的存款 ， 一年后存款价值是多少？ 按每季复利计息 …… 按每月复利计息 …… ? 一年期的一项投资每年按 m 次复利计息， 其年末终值为 ? 如果一项投资的期限为 t 年，其终值的计算 公式为： ? ? mt m r ? ? ? 1 C FV 0 ? ? m m r ? ? ? 1 C FV 0 例：哈里 · 迪安吉洛以 12 ％的名义年利率投 资 5000 美元，每季复利计息，那么，他 的资金五年后会变为多少 ? 2. 实际利率 如果名义年利率是 24 ％，每月复利计息， 简尼 · 克里斯蒂的 1 美元投资年末价值为多少？ ? ? 1 1 ? ? ? m m r r 名义 实际 思考 ? 如果名义利率是 8 ％，每季复利计息，那 么实际利率是多少 ? ? 名义利率与实际利率的关系 （ 1 ）当计息周期为一年时，名义利率与实 际利率相等；当计息周期少于一年时， 实际利率大于名义利率。 （ 2 ）名义利率越高，复利计息次数越多， 实际利率与名义利率的差异就越大。 思 考 1. 假定你有下列 3 种利率报价： A 银行： 15%, 每日复利 B 银行： 15.5% ，每季复利 C 银行： 16% ，每年复利 假设你正在考虑要开一个储蓄账户， 哪一家银行最好？ 2. 某家银行提供 12% 的利率，每季复利一 次。如果你放 100 美元在这家银行的账户 中， 1 年后你将有多少钱？ EAR 是多少？ 2 年后你又将有多少钱呢？ 第二节 现值 一、现值和折现 1. 单一现金流量的现值计算 例：假设某人明年需要 8000 元购买一台电脑。 若年利率为 8% ，那么他为了买电脑现在需要 存多少钱？ 假设此人推迟到第 2 年底购买电脑，那么， 此项支付的现在价值为多少？ 结论：如果支付现金流量的时间越迟，现在所需 的投资就越 …… …… 少。 2. 现值系数 例 : 现在某人想购买一辆价值 100000 元的汽 车。 A 汽车公司为他提供一种无偿的信用 条件，即现在支付 40000 元以及第 2 年末 支付剩余的那部分；而 B 汽车公司只要求 他现在支付 95000 元。如果年利率为 10% ， 他应该选择哪家公司？ 结论： 不能对不同时点的现金流量进行比较 和相加。在比较和相加之前，所有现金 流量必须转换成同一时点的现金流量。 3. 确定折现率 折现率是指未来现金流量换算为当 前现金流量所使用的比率。 计算未来现金流量现值的过程被称 为折现。 二、多笔现金