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（风险管理）风险投资的 十条潜规则 风险投资与财务管理禁忌 风险投资的十条潜规则 随着风险投资基金对于中国市场的渗透愈益 深入，其背景和成分也愈益复杂，企业与投资方的潜台词也更加丰富。 想把 VC 们看个清清楚楚、明明白白，无疑需要一双慧眼：鲜花背后 可能是陷阱，暴风眼里可能最安全。 规则一：原来 VC 也讲等级 资本市场本身就是多层级的，投资机构和企 业的位置泾渭分明。在智慧方面大基金与小基金没有必然的差别，就 象卡车司机不一定比跑车司机技术高超一样。 两者的区别首先资金运规模，大项目私募时 金额已经相当可观、IPO 时更涉及数十亿计的股票承销。其次是成本， 不同水准的基金运作成本天差地远，重量级不够的项目取得的投资收 益根本无法覆盖大基金的成本。大型投资机构是摩根、凯雷、软银； 中型的有联想投资等大陆、港台风投机构和刚刚进入中国试水的海外 基金；小型基金多由海外证券机构或华人发起，对行业的专注度较高。 风投领域虽无明文规定却是等级分明，具体 企业适于那个级别的风投机构是不言自明的。 规则二：越投越贵，越贵越投 风投最先在国内 “试水”阶段投资的项目一 般只有是几十万，一百万的很少见。 随着中国概念在国际资本市场名声鹊起，专 利投资中国的 VC 募集到的金额日益庞大。对 VC 来说，投资 200 万美 金的项目与 2000 万美的项目花费的时间基本相同。所以总的来说呈 现越投越贵、越贵越投的现象。但投资机构又有分散风险的理念，计 划投入中国 IT 业的 1 亿美元分散投到 50 家比集中投入5 家风险小得 多。为此风投选择结伴而行，比如2002 年 10 月，摩根、英联、鼎辉 三家联手向投蒙牛投入 2600 万美元。分别管理着成百亿资金的三家 投资机构这样做的目的无非分散风险。还有一重动机是搭便车，一家 机构花精力考查项目、其它机构直接跟进。被搭便车的机构不仅不以 为忤、反而将其视为四两拨千斤的杠杆。比如完成对项目的审查后投 入 1000 万、其它 3 家机构各跟进 1000 万（企业共获得 4000 万）， 对牵头机构来说等于以 1 块钱带动了 4 块钱，杠杆比为 1 ：4 。 规则三：注重人脉 通过邮件发送的商业计划书，超过 80%都将在 5 分钟内被否决。风投行业的条条框框本来就少，虽有规则但投与不 投常在一念之差。而且在风险遍地的情况下投给朋友介绍的企业总比 投给完全不摸底的企业强些。投行机构、专业中介机构（会计师所、 律师所、财务顾问公司）、财经媒体和被投资企业构成若干相互交叉 的 “圈子” 。回过头来看，成功获得投资的企业中90%以上得益于圈 内人的推荐。 另一个重要原因是风险投资极为重视创业者 的为人。所以，从熟悉且信任的人那里得到企业者的信息会得到风投 极大重视。 规则四：近地缘 北京和上海是最受风险投资基金和风险投资 家青睐的地方。而海外的经验，比如在硅谷，一般的风险投资家只投 资在方圆30 公里左右的范围的公司，如果你要拿到这个风险投资家 的钱的话，没办法你就搬进去吧。 原因其实也不是很难理解，因为风险投资本 身就是要如何去建立公司，如果风险投资家每 3 个月才去拜访这个公 司一次，跟管理层用电话来沟通，那么肯定是没有效率的。你要跟其 它的董事，或者是跟公司的高层管理人员要有非常密切的接触，一个 礼拜去拜访一次，去讨论一下业务发展的情况等等，才有效果。所以 一般的风险投资企业取向是投在他办事处附近的一些企业。 规则五：VC 是最昂贵的融资方式