CPA_财务管理9.项目现金流和风险评估.pdf

第九章 项目现金流 和风险评估  第第一节节 项目现金流的评估项目现金流的评估  第二节 项目风险的衡量与处置 第一节 项目现金流的评估  一、所得税和折旧对现金流的影响  二、固定资产更新决策  三三、互斥项目的排序问题互斥项目的排序问题  四四、、总量有限时的资本分配总量有限时的资本分配  五、通货膨胀的处置 一、所得税和折旧 对现金流的影响  （一）税后成本和税后收入  （二）折旧的抵税作用  （（三三））税后现金流量税后现金流量 一、所得税和折旧 对现金流的影响  （一）税后成本和税后收入 【例9 －1】 税后成本税后成本＝支出金额支出金额 （（11－所得税税率所得税税率）） 税后收入＝收入金额（1－所得税税率）  （二）折旧的抵税作用 【【例例99 －22】】 折旧抵税额折旧抵税额 折旧额折旧额×所得税税率所得税税率 一、所得税和折旧 对现金流的影响  （三）税后现金流量  根据根据直接法直接法计算计算 营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税  根据间接法计算 营业现金流量营业现金流量 税后净利润税后净利润＋＋折旧折旧  根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量=税后收入-税后付现成本+折旧抵税 收入收入(1(1-税率税率))－付现成本付现成本(1(1-税率税率)+)+折旧折旧××税率税率  【例9 －3】  【例9 －3 】旧设备现金流量总现值的计算 11.每年折旧额每年折旧额 (60000(60000-6000)/66000)/6 2.累计折旧额=9000×3=27000 33.账面价值账面价值=60000=60000-27000=3300027000=33000 4.旧设备变现价值(0) 10000 55.旧设备变现损失减税旧设备变现损失减税((00)) =(10000-33000)40% 9200 66.每年付现操作成本每年付现操作成本((11-44)=8600(1)=8600(1-40%)40%) 7.每年折旧抵税(1-3)=9000×40% 3600 88.第二年末大修支出第二年末大修支出((22)=28000(1)=28000(1-40%)40%) 1680016800 9.残值变现收入(4) 7000 1010.残值净收入纳税残值净收入纳税((44)=(7000)=(7000-6000)046000)0.4 400400 总现值=‐10000‐9200‐5160P/A10%,4+3600P/A10,3 ‐16800P/F10%16800P/F10%,22+7000P/F10%7000P/F10%,44‐400P/F10%400P/F10%,44 =‐35973 二、固定资产更新决策  ((一))更新决策的现金流量分析更新决策的现金流量分析  (二)固定资产的平均年成本  (三)固定资产的经济寿命 更新决策的现金流量分析 【例9 －4 】表9-5  旧设备每年的现金流量旧设备每年的现金流量： 00 1-66 66 -600 -700 200  新设备每年的现金流量新设备每年的现金流量： 0 1-10 10 -2400 -400 300 固定资产的平均年成本  不考虑货币的时间价值 【例9 －4 】 旧设备平均年成本旧设备平均年成本=600+700=600+700××66-200=767200=767 新设备平均年成本 =2400+400×10-300=610  考虑货币的时间价值考虑货币的时间价值 旧设备平均年成本 =(600+700P/A15%,6-200P/F15%,6) ÷÷P/A15P/A15％％,6,6 =836836 =600