地方经济以何复苏？-海通证券-20200803.pdf

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2020 年08 月03 日 相关研究 地方经济以何复苏？ [Table_ReportInfo] 《宏观研究与资产配臵——海通宏观研 究框架》2020.07.31 [Table_Summary] 《工业品价格要“浮出水面”？——水灾 投资要点： 影响的全球视角》2020.07.28 《从历史看信贷扩张下投资如何配臵？ ——兼论过去20 年中国资产表现》  正增长省份过半，各省经济普遍恢复。20 年伊始我国经济增速首现负增长， 2020.07.27 随着疫情逐渐得到控制，经济增长的主线也由“衰退”转入“复苏”。上半年 录得经济正增长的省份已达 16 个，超过全国省份的半数，全国各省 2 季度 GDP 累计同比增速均要高于1 季度的增速水平，反映出普遍的恢复态势。从 全国各区域的恢复情况来看，上半年西部省份整体表现较好，中部除湖北外 [Table_AuthorInfo] 也录得正增长，东北省份则处于垫底。  恢复谁最突出？推动力量何来？重庆恢复一马当先，电子、汽车交相辉映。 2 季度重庆市的经济恢复在西部省份中一马当先，消费、投资和出口三大需 求全面改善。从投资端来说，重庆市基建投资的表现最为突出，这背后来自 于地方财政的支持，此外，高技术产业投资同样可圈可点，行业营收的高增 长增强了企业信心。重庆市消费的修复则得益于可选消费带动。重庆市经济 的全面恢复同其产业结构有关。电子信息行业作为重庆市两大最重要的产业 集群之一，上半年增加值增速逆势增长 8.6%。重庆市电子产业具备出口导 分析师:姜超 向的特点，全球疫情蔓延使得线上活动活跃，而海外供应能力受阻，部分订 单转移至国内，拉动重庆电子行业增长。对于其另一大支柱产业集群汽车行 Tel:(021 业而言，前期压抑需求的释放以及私家车对公共交通的替代均推动购车需求， Email:jc9001@ 汽车行业也迎来较快修复。广东恢复不如江浙，主因在于消费、出口。同为 证书:S0850513010002 东南沿海的经济大省，但今年上半年广东的经济表现明显要落后于江浙。一 分析师:陈兴 方面，三省消费率水平均超过投资率，因此消费对于三省经济复苏尤为重要， Tel:(021 广东省消费刺激政策推出时间要晚于江浙，而且受疫情干扰防控措施减弱时 Email:cx12025@ 间靠后，使得消费恢复不及江浙两省。另一方面，浙江出口情况也要好于广 证书:S0850519110001 东，这主要由于两省出口结构存在差异，浙江纺织制品出口占比较高，在疫 情蔓延的背景下，海外对口罩等防疫物资需求激增，浙江无疑成为了受益者。 安徽中部居首，新动能贡献增长。安徽省2 季度GDP 增速居于中部六省之 首，其经济的高增长主要由新动能所带动，自 10 年以来，安徽省就发力布