- 1、本文档共28页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
证券研究报告 | 公司深度报告
当升科技投资价值分析
报告日期:2020年9月13 日
目录 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
一、公司介绍
➢ 发展历程
➢ 管理层背景与股权结构
➢ 主营业务简介
二、海外客户占比超5成,持续保持竞争力
➢ 最先切入海外主流电池企业供应链
➢ 技术积累深厚,仍在持续投入
➢ 成本控制力较强,盈利能力超越同行
三、产能和客户继续扩张,中、高镍产品全面布局
➢ 加速扩产应对需求快速增长
➢ 海外客户占比持续提升,国内客户有望保持自然增长
➢ 高镍产品蓄势待发
- 2 -
投资建议 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
海外客户占比高,并继续开拓新的大客户
✓ 2005年公司正极材料开始供货海外客户,同时也是国内最先切入海外主流动力电池
产业链的正极材料企业。目前已经打入主流韩系电池企业供应链,上半年海外客户
出货占比超5成。
✓ 过去公司没有在绝对意义上的龙头电池企业中占据较高份额,去年Q4批量供货海外
主流电池厂,今年随着该客户需求爆发,公司完成海外大客户高份额0- 1的突破。未
来随着公司还在继续跟进与开拓海外标杆电池、整车客户,有望继续突破。
成本控制力强,盈利能力优于同行
✓ 公司一直保持良好的成本控制力,同时随着较高的产出效率,公司规模效应凸显,
单吨利润高于同行。
✓ 由于海外客户出货占比较高,公司近2年均受益高于国内的海外钴价。同时公司会根
据自身需求和原材料市场价格情况保持原材料库存的滚动更新,历史上看公司判断
精准。
技术底蕴深厚,高镍产品蓄势待发
✓ 公司正极材料专利数量位居国内第一,并在前驱体方面具有比较深的造诣。同时公
司连续多年保持4-5%的研发费用率,拥有高素质的人才梯队并给予行业内较高水平
的回报。
✓ 公司高镍产品布局较早,产品专利包括前驱体和正极材料,同时产品能量密度、循
环寿命等性能均处于国内第一梯队。未来出货占比将随着客户拓展而提升。
- 3 -
投资建议 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
产能扩张加速,但继续保持高产销
✓ 目前公司有效产能2.6-2.8万吨,随着海外客户需求爆发及新客户开拓,9月公在正
在加速金坛2万吨产能的投放。
✓ 公司产能扩张一直很稳健,近2年产能利用率一直维持在90% 以上,预计今年也将保
持这一水平。明年随着公司现有大客户的放量和新客户的开拓,预计将持续保持高
产能利用率。
投资建议。预计2020/2021年归上净利润约3.6/5.3亿元,对应44/30倍PE 。维持“强
烈推荐”评级,维持目标价为48-52元。
风险提示。新能源汽车政策和销量低于预期,盈利能力持续下降,应收账款无法及时
收回风险。
资料来源:公司公告,招商证券 - 4 -
标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
一、公司概况
- 5 -
公司概况 标题XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX
➢ 脱胎于正极材料上游原材料的研究院所。公司起源于1992年成立的北京矿
冶研究院电子粉体材料研究组。其后随着超细氧化钴和氧化镍产品投产,
1995年成立北矿电子粉体材料厂。2001年设立北京当升材料科技有限公司。
图:公司发展历程
资料来源:公司公告,招商证券 - 6 -
公司概况
➢ 在钴酸锂领域打开国
您可能关注的文档
- 阿里巴巴集团-市场前景及投资研究报告:阿里云,数字经济底座,智能世界大脑.pdf
- 爱博医疗-市场前景及投资研究报告:眼科优质赛道中的创新型领军企业.pdf
- 百胜中国-市场前景及投资研究报告:竞争优势显著,不倦创新持续.pdf
- 保利地产-市场前景及投资研究报告-百舸争流,筑善同行.pdf
- 北鼎股份-市场前景及投资研究报告-主打高端小厨电,差异化竞争.pdf
- 北新建材-市场前景及投资研究报告-重振旗鼓,石膏板.pdf
- 博汇纸业-市场前景及投资研究报告-白卡整合,浆纸巨擘.pdf
- 传媒行业市场前景及投资研究报告:5G推动游戏产业技术,AR、vr等新功能.pdf
- 传媒行业市场前景及投资研究报告:国家级影像服务平台.pdf
- 传媒行业市场前景及投资研究报告:看好线上经济持续&线下场景修复.pdf
文档评论(0)