某证券中期宏观经济报告.pptx

结构性减速、增长分化与供给改革; 主动调控下的减速 VS 潜在增长中枢的下移 减速难以避免，关键是姿势是否优雅 唯一的机会来自于劳动生产率… 挖潜路径之一：精细化的资本深化过程 挖潜路径之二：供给改革，释放全要素生产率 ;决策者倾向于认为经济减速是主动调控的结果…;资料来源：华创证券;但是第三产业发展滞缓，第二产业增加值占比过高，产业结构或将进入加速服务化 ;减速难以避免，关键是姿势是否优雅;中国存在断崖式下滑的可能吗？;劳动参与率下降合乎社会发展的客观规律;“人口红利”时间窗口关闭时间快于预期;唯一的机会来自于劳动生产率…;速度—效益型经济：工业企业资本回报率与经济周期相关性很高;单纯依靠资本深化来提高和维系劳动生产率时，全要素生产率会受到挤出。这更多表现为受到体制的抑制，如垄断、管制、要素市场价格扭曲等，要素配置重置、技术流程创新难以发生，由此将导致： 后果1：第三产业将长期被囚禁在传统的服务业上，高端服务业难以发展 后果2：第二产业被禁锢在资本投入驱动型发展，在边际资本报酬率递减的影响下，最终难以为继。;单纯依靠资本深化来提高和维系劳动生产率时，全要素生产率会受到挤出。这更多表现为受到体制的抑制，如垄断、管制、要素市场价格扭曲等，要素配置重置、技术流程创新难以发生，由此将导致： 后果1：第三产业将长期被囚禁在传统的服务业上，高端服务业难以发展 后果2：第二产业被禁锢在资本投入驱动型发展，在边际资本报酬率递减的影响下，最终难以为继。;;挖潜路径之一：精细化的资本深化过程;历史中全球五次重要的制造业产业转移;中部六省及西三角：承接制造业内迁的加速工业化进程; 包括交通在内的基础设施投资向中西部倾斜，改善了西部基础设施条件，降低了企业的外部成本，促进了沿海地区产业向内地转移。 从数据上来看，内地基础设施投资占比持续上升，平均增速也高于东部，去年内陆交通设施建设已接近东部水平（见图表 31）。;内地固定资产投资增速持续高于沿海 ; 内迁的驱动力是工资水平的收敛，中部向东部的收敛、省会城市向直辖市的收敛速???更快，这决定了中部的省会城市将成为产业转移的主导方向内迁趋势已显端倪，深圳流动人口首现负增长，农民工回流至经济发达且有较大发展空间的城市，重庆、武汉、郑州、沈阳、西安和成都等将是下一个农民工迁入城市。;中国各地区出口同比增速;;东南沿海：先进制造业与服务业投资;上海：超于GDP发展的先行者 – 现代服务业崛起;上海：超于GDP发展的先行者 – 制造业升级;西部资源带：发挥资源优势，中国经济发展大后方;东、中、西部人数基础设施存量与人均地区GDP比较;挖潜路径之二：供给改革，释放全要素生产率;营业税转增值税，减少整体税收。2012年1月1日开始在上海市交通运输业和部分现代服务业进行了营业税改增值税试点，是继2009年全面实施增值税转型改革后的又一个标志性事件。 长期以来营业税压制了服务业的发展，释放了第二产业的生产力，营业税转增值税将优化产业结构，释放服务业生产力。国家税务总局的研究表明，以2009年为基期，运用T-CGE模型就改革对经济社会的综合影响进行模拟的测算结果显示：营业税改增值税，将会带动GDP增长0.5个百分点的增长，第三产业和生产性服务业增加值占比将分别提高0.3%和0.2%，高耗能行业增长值占比将降低0.4%；拉动居民消费增长约1.1%，社会投资增长约0.2%，出口增长约0.7%。;长期税制需要降低流转税比重、增加个人所得税比重。即加大消费税和个人所得税的税负，同时降低增值、以及企业所得税的税负。 目前，我国的税制是以流转税为主体，占比超过80%以上。发达国家的经济发展与税制结合的发展轨迹给予我们发展中国家经验，假如我们相信税制与经济发展程度是相互适应的假设，那么我们就可以预期中国税制的长期走势就是所得税类会占据主体，而流转税将会占比逐步缩小。;农村建设用地（包括宅基地、乡镇企业用地、公共事业用地等）使用权不得转让 - 这一部分是未来农村集体用地改革的重中之重。 成都的例子：成都改革首先提到的是农地确权，然后是土地流转。成都颁发的农村集体建设用地使用权证上标明，农民拥有土地使用权，且使用权没有终止期限，土地所有权仍归农村集体所有。从2008年1月至2010年下半年，成都共颁发集体土地所有权证3.38万本，集体土地使用权证166万本，《农村土地承包经营权证》180万本（涉及1000万地块）。 成都农村建设用地改革有四大显著的成效： 农户在市场转让土地指标和实物土地资产，提高财产性收入，改善城乡收入分配。 实现了城乡土地人口资金双向对流。不仅让农村土地人口流出去，还让城市资金找到投资的地方。 第三，开辟了土地市场双轨制，为实现“减少征地”目标做准备。 改变地方政府对“土地财政”、“土地金融”的依赖，