蓝田股份造假事件及其启示.docVIP

精品文档 蓝田股份造假事件及其启示 蓝田股份有限公司成立于1992年。在成立的最初几年里 ,公司的主业并不突出。直到1993年 ,蓝田股份有限公司下属的洪湖蓝田水产品开发有限公司成立 ,产业结构转变为经营农副水产品种养、加工和销售。1994年8月 ,蓝田的1828万国家股划归农业部持有 ,农业部成为蓝田股份的第二大股东。 蓝田股份的上市成本不高 ,没有为上市而剥离大量债务和冗员 ,轻装上市。而且 ,蓝田股份有优惠政策扶持。其农业产业基地又在物产丰富的洪湖边上 ,人力成本也相对低廉 ,还是蓝田创始人瞿兆玉的老家。加之上市融资2.4亿元。蓝田可谓占尽天时地利人和 ,极有可能成为一家具有持续竞争力的上市公司。正因为如此 ,在蓝田股份的招股说明书中 ,董事长瞿兆玉抛出一个雄心勃勃的计划：4年后 ,年销售收入达10亿元 ,年税利超过2亿元。尽管此时 ,蓝田股份年销售额仅3亿元 ,年税利仅3200万元。 众所周知 ,农业不可能快速增长 ,需要较长的发展周期。瞿兆玉要想在4年内销售收入增长300% ,税利增长600% ,必须走一条超常规的发展之路。 举债扩张为圈钱 从蓝田股份成功上市融资 ,瞿兆玉领悟到资本市场的力量。从1987年创业到1996年上市 ,整整9年时间 ,公司资产总额仅有2.77亿元 ,净资产仅1.72亿元。而一次上市融资就达2.4亿元。 由于国家政策对农业的大力扶持 ,上市刚满1年的蓝田股份再次获得融资资格 ,按照每10股配1.5股的比例进行配股 ,由于当时的蓝田流通盘只有6000万股 ,此次共募集资金1.1亿元。再次融资的成功 ,强化了瞿兆玉借助资本市场实现超常规发展的意识。只要把资产规模做得越大 ,把“中国农业第一股”的金字招牌做得越响 ,融资机会越大 ,融资越多则规模扩张越快。这是一个正循环。 股本是上市公司最珍惜的资源 ,但蓝田已经不顾一切。为了多配股来减轻债务压力 ,以送股方式猛增股本 ,但业绩被摊薄有可能使配股受阻。但令人惊奇的是 ,1997年蓝田股份以1：1的比例送股后 ,每股收益为0.64元 ,比1996年高出0.03元；这就意味着1997年蓝田股份的收益比上年增长1倍多。1998年蓝田股份再次以1：1的比例送股后 ,每股收益竟高达0.81元 ,又比上年增长1倍多。水产品要实现规模效益就不是一朝一夕所能实现 ,当蓝田股份无法满足报表上的业绩增长时 ,除了母公司为子公司输血外 ,剩下的手段就只有造假。 增资屡屡搁浅 蓝田股份账面资产猛增 ,业绩猛增。如果蓝田股份的配股能够如愿进行 ,蓝田的神话还会继续下去。当蓝田再次提出配股申请时 ,一桩陈年旧案成为蓝田的滑铁卢。1999年5月 ,蓝田股份再次向证监会提出配股申请 ,此次的配股比例为10配3(这是证监会规定的配股比例的极限) ,配股价格区间为9至12元。经过两次大比例的送股 ,当时蓝田股份的流通股本已达1.99亿股 ,按照配股比例将配股5992万股。即使按照配股金额的下限9元计算 ,将融资5.39亿元 ,如果按照12元计算 ,融资额将高达7.19亿元。如果此次配股融资成功 ,银行负债将大为减轻。 配股资格的丧失 ,使蓝田的财务链条绷紧了。2000年4月 ,蓝田股份再次将1999年的配股方案报证监会复审。10月 ,证监会再次对蓝田股份进行调查。蓝田股份的配股计划再度搁浅。2001年3月20日 ,蓝田股份的配股方案 ,再次上报证监会。同年9月和10月证监会两次派员对蓝田股份进行调查 ,并迫使蓝田股份发布接受调查的公告。蓝田股份的配股计划第三次落空。但从当时配股价格的上调 ,可以看出蓝田的财务压力越来越大。 600字成为导火索 真正剪断蓝田资金链的是一个文弱的学者。2001年10月26日 ,刘姝威在《金融内参》上发表一篇600多字的文章 ,文章称“蓝田股份已经成为一个空壳 ,已经没有任何创造现金流量的能力 ,也没有收入来源”、“蓝田股份完全依靠银行贷款维持运转。”文章提示：“为了避免遭受严重的坏账损失 ,我建议银行尽快收回对蓝田股份的贷款。” 作为陈岱孙和 厉以宁的学生 ,刘姝威1986年北大硕士毕业后 ,一直从事银行信贷研究工作。2001年 ,刘姝威应编辑之约写一本书 ,名为《上市公司虚假会计报表识别技术》。她选取了十几家上市公司作为案例 ,其中并没有蓝来编辑建议 ,选几个新上市公司的案例。此时 ,正赶上蓝田股份公告说 ,该公司正在接受证监会调查。这才把目光投向蓝田。此文发表以后 ,“蓝田股份”第一大股东湖北洪湖蓝田经济技术开发公司的控股股东中国蓝田（集团）总公司总裁瞿兆玉找到刘姝威并要求她公开道歉 ,消除影响 ,他称此文“让所有的银行全部停止对蓝田贷款。资金链断了 ,蓝田让你搞死了”。因刘姝威拒绝道歉 ,“蓝田股份”以侵害名誉权为由将刘姝威告上了法庭。200