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概要
1. 信用债市场回顾:牛熊转换,利差跌宕
2. 产业债:盈利持续修复,轻配挖掘价值
3. 地产债:融资边际收紧,主体分化拉大
4. 城投债:短期逻辑仍强,区域差异更显
5. 震荡市票息为上,短久期挖掘价值
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1. 今年信用利差跌宕起伏
年中以来信用债收益率跟随利率债一路上行,目前已会回升至去年年底水平。信用利差冲高回
落,具体来看,7月上半个月股债跷跷板下债市继续调整,信用债则补跌明显,利差大幅推升。
7月下半月以后债市情绪回暖,信用利差逐步回落,此后信用债表现出了一定的抗跌性,利差持
续压缩,截至8月底中短久期品种已经回到疫情受债市关注前(1月21 日)的水平。
图中票收益率与信用利差(减国债收益率,% )
2.5 6
3年期AAA 中票信用利差 3年期AA 中票信用利差
2.3
5
2.1
1.9 3年期AA+ 中票信用利差 中债中短期票据到期收益率(AA+):3年(右轴)
4
1.7
1.5 3
1.3
2
1.1
0.9
1
0.7
0.5
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