家用电器行业市场前景及投资研究报告：业绩修复、价值龙头.pdf

[table_research] 行业研究报告●家用电器行业 2020 年9 月23 日 [table_main] 公司深度报告模板 业绩修复确认、守望价值龙头 家用电器行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点  白电：业绩温和修复，龙头优势明显。 白电产品安装属性较强，受疫情影响明显，出货量在一季度遭受 重创。白电需求韧性较强，随着疫情影响的减弱，前期被疫情抑制的 需求已逐步 ，出货端和零售端均逐步恢复，行业景气度回升趋势 明显且有望在未来2 到3 个季度得到延续，预计4 季度空调、冰箱、 洗衣机出货量同比正增长，全年空调和洗衣机出货量同比降幅收窄至 个位数，冰箱超去年同期。随着家电原材料价格的上涨、白电产品结 构升级和行业景气度的回升，白电产品价格上行趋势将得到延续 ，四 季度行业有望迎来量价齐升的局面。白电龙头企业由于产业链优势明 显、业绩增长确定性强、资产收益率较高、分红稳定等优点，深受机 构投资者青睐，在年底估值切换时配置价值较高，实现超额收益概率 较大。  厨电：竣工回暖驱动景气复苏。 受三四线城市占比提升、精装修占成品房比例提升、资金环境紧 缩等因素影响，2018-2019 年市场本应迎来的竣工周期的高峰推迟至 今年，地产竣工回暖的延续对厨电新增需求形成拉动，老旧小区改造 进入加速阶段利好厨电更新市场，全年零售渠道值得期待。年初至今， 我国住宅精装修开盘项目累计数量和住宅精装开盘项目房间规模均步 入快速回暖期，由于厨电中油烟机和燃气灶在精装修房中配套率较高， 厨电工程渠道收入将延续上涨通道，有利于品牌优势明显的厨电龙头。 相对沪深300 表现图 30%  小家电：最优赛道，长期空间较大。 [table_report] 小家电由于安装属性较低，今年景气度较高，多数厨房小家电和 20% 生活小家电销售量同比增幅较大，小家电龙头业绩和股价也均有所体 10% 现。由于我国小家电普及率相对较低，长期空间大，且小家电产品的 0% 免安装，体积小，单价低等属性适合直播销售等新渠道，行业有望伴 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 3 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 / / / / / / / / / / / / -10% 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 / 1 1 1 / / / / / / / / 随我国人均可支配收入的提升和直播电商的快速发展延续高增长态 9 / / / 0 0 0 0 0 0 0 0 1 9 9 9 2 2 2 2 2 2 2 2