现货原油投资学习材料创意版.ppt

场内与场外纸货交易的区别和联系 伦敦市场主要交易布伦特原油。布伦特原油是由多种不同等级的原油混合而成的，是国际石油市场上的基准油品。布伦特原油市场是由四个市场构成的：船期布伦特（DatedBrent），现货市场；21天布伦特（21-day BFOE），远期市场；ICE Brent，期货市场；OTC市场，主要是互换市场。这些市场构成了布伦特原油市场的整体，而且各市场之间联系紧密：远期市场和现货市场是可以互相转换的；期货市场的现金结算价是以远期市场的价格为基准的；OTC市场可以用来转换实物、远期、期货之间的价差，对这些产品之间的价差风险进行管理。如果缺少任何一个市场，都会使布伦特市场的整体性遭到破环，市场参与者的某些风险就没法规避。 伦敦OTC市场的交易品种包括BFO、CFD、 DFL 、EFS等。 伦敦 课件 场内与场外纸货交易的区别和联系 新加坡是全球三大石油市场之一，是亚洲地区的石油交易中心。新加坡之所以能成为全球三大石油市场之一，主要有以下原因：具有得天独厚的地理位置；稳定的政治、经济和社会环境。新加坡是原油的重要需求地和成品油的重要产出地，拥有完善的市场服务机构和金融服务系统。壳牌（Shell）、英国石油（BP）等跨国公司均在新加坡建有炼厂。 新加坡市场比较活跃的是成品油市场，包括现货市场和衍生品市场，而衍生品市场主要是OTC市场，品种包括DUBAI SWAP、 HSFO 180/380 SWAP、GASOIL SWAP、CRACK等。 新加坡 课件 掉期是具有两种价格条款“段”的合约： 固定价格段 - 固定的买入价或卖出价 浮动价格段 – 与对合约进行现金结算的规定价格进行比较的指数，明确说明出版刊物、报价、日期等。 定义 掉期交易是指交易双方根据特定的、被认为真实反映市场的公开指数和市场价格，约定在未来某一时间以固定价格买卖某种资产、并进行现金结算的交易。 Swaps ? 国际互换及衍生品协会(International Swaps and Derivatives Association, ISDA)是一个代表衍生品场外交易主要参与者的全球性商业组织，现有来自全球44个国家的575多名会员，包括全球从事衍生品业务的主要机构，如交易商、会计师事务所、律师事务所、信息服务商以及最终用户。  ISDA 课件 场内与场外纸货交易的区别和联系 ISDA先后组织制订了一系列衍生品交易的标准法律文件，其中包括主协议（Master Agreement）、确认书（Confirmation）和信用支持文件（Credit Support Annex）等，构成ISDA协议框架。主协议对交易中所涉及的共同问题、条件作出规定，包含所有交易的一般条款。交易双方可以在进行一系列的交易之前先签订主协议。当主协议签署完毕后，在每一次具体交易之前，交易双方还会就每一个交易的经济条款和清算条款（economic and settlement terms）签订单独的交易确认书。这些确认书构成主协议的组成部分，作为一个整体约束交易双方。鉴于交易的多种潜在风险，交易双方通常会在签订主协议的同时，达成信用支持文件以对交易项下的支付义务提供担保。 ISDA 信用支持文件(Credit Support Annex, CSA)。为了降低衍生品交易各方的信用风险，从90年代初开始，担保（collateralization）成为发展最为迅速的降低场外交易信用风险的手段。ISDA至今共制订了4个标准担保文件，被称为信用支持文件，旨在为市场交易者提供可操作的担保程序，并消除因为多个司法管辖而可能引起的法律的不确定性。这些文件为交易者提供了担保方式和权利转让方式两种降低信用风险的途径。除此之外，信用支持文件还规定了信用支持数额的计算方法，指定了一些可以由双方谈判确定的条款。在担保方式下，担保人和担保权人的某些行为也将构成违约事件而导致所有涵盖的交易的终止，并使交易对方获得相应的救济权。 课件 CRACK HEDGE : fuel/dubai ;gasoil/dubai/;naptha/dubai; morgas/dubai 炼厂保值- -正向/反向（加工/检修） 课件 采购价格公式:CAL SEP DTD BRENT+0.25 炼厂要求转换为ICE NOV进行TRIGGER 保值策略:买入9月计价的DFL(DTD/ICE NOV) @ -0.30 在计价期内每日以结算价格卖出对应数量的IPE首行合约. 炼厂TRIGGER的同时,在场内进行买入平仓. 保值结构: LONG 、SHORT PHYSICAL: DTD BRT(CAL SEP) SWAP: