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第 10讲　经济利润折现模型例题和注意事项 　　（二）经济利润折现模型的具体形式 　　 根据经济利润的含义，如果企业的投资回报率等于加权平均资本成本，则企业获得的收益恰好等于债务 资本和权益资本的投资者期望的报酬。 　　 1. 基本公式 　　 　　 IC －－－－评估基准日投入资本 0 　　 2. 基本公式的演化 　　（ 1）资本化公式 　　当经济利润稳定增长时，增长率为 g ； 　　 　　 【例3 －5】以表 3－3 中的企业 A为例，在假设企业 A所列已知条件系预测期第 1年的数据期初投入资本中债 务资本 4000万元，股东权益资本 8000万元，经济利润 540万元，加权平均资本成本率 9.5% 、第 1年以后企 业经济利润呈等比级数增长且增长率为 2%、企业收益年期无限等前提下，采用经济利润折现模型的资本 化公式计算的企业 A的整体价值如下： 　　 　　（ 2 ）两阶段模型 　　 　　 【例3 －6】现需对 A企业于 2016年 12月31 日的企业价值进行评估。已知条件为：评估基准日的债务资本为 2000万元，权益资本为 7400万元，债务资本回报率为 5%，权益资本回报率为 10%，企业所得税税率为 25% ；预测期为 4年；未来第 5年以后进入永续期，永续期的经济利润永续增长率为 3%；预测期第 1年至第 4年 的年末债务资本、权益资本和当年净利润水平如表 3－4所示。【本例前提】永续期投入资本回报率＝预 测期最后一期投入资本回报率。 　　表 3 －4　　　预测期相关数据　　　单位：万元 项目 基期 预测期第 1年 预测期第 2年 预测期第 3年 预测期第 4年 债务资本① 2000 2500.00 2800.00 2300.00 2200.00 权益资本② 7400 7230.00 7220.00 8050.00 8430.00 净利润 　 800.00 843.00 872.00 1005.00 　　 基于上述已知条件，采用经济利润折现模型的两阶段模型对该企业进行评估的过程和结果如表 3－5 －1所 示。 　　表 3 －5－ 1 评估的过程和结果　　　单位：万元 基 预测期 预测期 预测期 预测期 项目 期 第 1年 第 2年 第3年 第4年 期末投入资本③＝①＋② 940 9730.00 10020.0 10350.0 10630.0 0 0 0 0 税后净营业利润＝净利润＋税后利息④ 　 875.00 936.75 977.00 1091.25 经济利润＝期初投入资本╳（投入资本回报率 　 60.02 120.40 150.35 200.12 －⑤） 8.6 加权平均资本成本（ WACC）（%）⑤ 8.39 8.25 8.61 8.71 7 折现系数